バングラデシュの産業成長、10年で最低：新興市場の構造的困難の縮図

産業エンジンの失速：バングラデシュの10年ぶりの低成長の背景

バングラデシュの2025-26年度の産業付加価値成長率はわずか2.86%にとどまり、過去10年で最低の水準となった。この数字は、前年から回復したとはいえ、全体のGDP成長率4.14%とは対照的であり、産業部門が明らかに追いついていないことを示している。GDPの約37%を占める産業部門の低迷は、経済構造の変革プロセスを直接的に阻害している。

多重の圧力の重なり：エネルギーから融資までの全面的な圧迫

産業の鈍化は単一の要因によるものではない。まずエネルギー不足が深刻である：多くの工場では天然ガスの供給不足により、設備稼働率が30％～40％にとどまっており、セラミック、ガラスなどの高エネルギー消費産業で被害が特に顕著である。同時に、銀行システムの不良債権は増加の一途をたどり、融資資源は政府債券に傾斜し、民間部門の資金調達コストは高止まりしている。バングラデシュ中央銀行のデータによると、貸出金利は長期間高水準にあり、インフレ率は過去4会計年度の大半で10％近くに達しており、企業の実質的な借入コストは許容範囲を大幅に超えている。

外部需要も楽観視できない。産業の核心である既製服製造業は産業生産の約3分の1を占めるが、2025年7月から2026年5月までの期間、全口径の輸出は前年同期比2.55％減少した。世界貿易の成長鈍化、主要消費市場の需要低迷は、輸出志向のバングラデシュ製造業に直接的な打撃を与えている。

政府の野心と現実のギャップ

このような困難に直面しながらも、バングラデシュ財務省は「中期マクロ経済政策声明」の中で、産業成長率を2026-27年度の7％から2028-29年度には8％へと段階的に引き上げる目標を設定している。短期的な刺激策としては、規制緩和、公共インフラ投資の増加、エネルギー供給の改善などが挙げられる。しかし、エコノミストの間では、これらの目標は「楽観的すぎる」と広く認識されており、その根拠として現在の基盤条件がまだ整っていないことが挙げられている。

真の産業回復を実現するためには、少なくとも5つの重要な課題を同時に解決しなければならない。第一に、為替レートと外貨準備の安定化を図り、原材料の輸入を円滑にすること。第二に、銀行システムの健全性を回復し、不良債権比率を低下させ、融資チャネルを確保すること。第三に、インフレを合理的な範囲に引き戻し、住民の実質購買力を回復させること。第四に、エネルギー供給の信頼性とコストの制御可能性を確保すること。第五に、輸出市場の多様化を推進し、既製服という単一産業への依存度を軽減することである。

グローバルな視点から見た構造的共通性

バングラデシュの苦境は決して例外的ではない。多くの製造業を中核とする新興経済国が同様の構造的な痛みを経験している：世界的な金利水準の上昇、ドル高による先進国市場への資本還流、さらに地政学的断片化によるサプライチェーンの混乱が、外部需要に依存する産業モデルの持続を困難にしている。しかし、バングラデシュの特異性は、国内債務とエネルギー問題がより深刻であることにある。政府による銀行からの大規模な借り入れが「クラウディングアウト効果」を生み出しており、エネルギーインフラへの長期的な投資不足が生産のハード制約となっている。より長期的に見ると、バングラデシュの工業減速は、「低労働コスト優位」から「効率性と多様化による牽引」への移行に伴う必然的な陣痛も反映している。人口ボーナスが徐々に薄れ、技術向上や生産性向上がまだ十分に進んでいない中、工業成長は自然にプラトー局面に入る。

展望：回復の条件と時間的猶予

短期的には、政府が期待するように工業成長率が倍増するかどうかは、政策執行力と外部環境の協調にかかっている。世界的なインフレが持続的に緩和し、主要中央銀行の金融政策が緩和方向に転換すれば、バングラデシュの輸出にとってより有利な窓口が開かれる。同時に、国内では銀行改革の加速、エネルギー供給の安定化、財政規律を通じたインフレ期待の低下が急務である。エコノミストは、これらの条件が半年以内に顕著に改善されなければ、7%の工業成長目標は紙上に留まる可能性が高いと指摘する。

バングラデシュの事例は政策立案者に警鐘を鳴らしている。パンデミック後の経済回復は総量刺激策に頼るだけでなく、供給サイドのボトルネックを体系的に解消する必要がある。新興市場にとって、製造業の競争力再構築は忍耐と覚悟を要する長期戦である。