孟加拉工业增长十年新低：新兴市场结构性困局的缩影

工业引擎失速：孟加拉十年最低增长的背后

孟加拉国2025-26财年的工业增加值仅增长2.86%，为过去十年来的最低水平。这一数据与整体经济4.14%的GDP增速形成鲜明对比——后者虽较上年有所回升，但工业部门显然未能跟上步伐。占GDP约37%的工业板块表现疲软，直接拖累了经济结构转型的进程。

多重压力叠加：从能源到信贷的全面挤压

工业放缓并非单一因素所致。能源短缺首当其冲：许多工厂因天然气供应不足，产能利用率仅维持在30%-40%，陶瓷、玻璃等高耗能行业受损尤为严重。与此同时，银行体系不良贷款持续攀升，信贷资源向政府债券倾斜，私人部门融资成本居高不下。孟加拉央行数据显示，贷款利率长期处于高位，叠加通胀率在近四个财年多数时间接近10%，企业实际借贷成本远超可承受范围。

外部需求同样不容乐观。作为工业核心的成衣制造业占工业产出约三分之一，但在2025年7月至2026年5月期间，全口径出口同比下降2.55%。全球贸易增速放缓、主要消费市场需求走弱，对以出口导向为主的孟加拉制造业构成直接冲击。

政府雄心与现实鸿沟

尽管面临上述困境，孟加拉财政部在其《中期宏观经济政策声明》中仍设定了工业增速从2026-27财年的7%逐步提升至2028-29财年8%的目标。短期刺激政策包括放松管制、增加公共基础设施投资以及改善能源供应。然而，经济学家普遍认为，这些目标“过于乐观”，理由是当前基础条件尚未成熟。

要真正实现工业复苏，必须同步解决至少五个关键问题：第一，稳定汇率与外汇储备，确保原材料进口顺畅；第二，恢复银行体系健康，降低不良贷款率并疏通信贷渠道；第三，将通胀拉回合理区间，修复居民实际购买力；第四，保障能源供应的可靠性与成本可控；第五，推动出口市场多元化，减轻对成衣单一产业的依赖。

全球视野下的结构共性

孟加拉的困境并非孤例。许多以制造业为核心的新兴经济体正经历类似的结构性阵痛：全球利率中枢抬升、美元走强导致资本回流发达市场，叠加地缘政治碎片化对供应链的扰动，使得依靠外部需求拉动的工业模式难以为继。然而，孟加拉的独特之处在于其国内债务与能源问题更为尖锐——政府大规模从银行借款导致“挤出效应”，而能源基础设施长期投资不足已成为生产的硬约束。

从更长周期看，孟加拉工业放缓也反映出该国从“低劳动力成本优势”向“效率与多元化驱动”转型的必然阵痛。当人口红利逐渐减弱，而技术升级与生产率提升尚未到位，工业增长自然会进入平台期。

展望：复苏的条件与时间窗口

短期内，工业增速能否如政府所愿翻倍，取决于政策执行力度与外部环境的配合。全球通胀若持续缓解、主要央行货币政策转向宽松，将为孟加拉出口创造更有利的窗口。同时，国内必须加速银行业改革、稳定能源供应、并通过财政纪律降低通胀预期。经济学家指出，若上述条件无法在半年内显著改善，7%的工业增长目标很可能停留在纸面。

孟加拉的案例提醒政策制定者：后疫情时代的经济复苏不能只依赖总量刺激，而需系统性地化解供给侧瓶颈。对于新兴市场而言，制造业竞争力的重建是一场需要耐心与定力的持久战。