نمو التجارة الصينية عكس الاتجاه: الصادرات تتجاوز التوقعات، لكن ضعف الطلب المحلي ومخاطر الطاقة تترافقان.

في ظل الضغط المستمر على التجارة العالمية، سجّلت بيانات التجارة الصينية لشهر مايو أداءً أقوى من المتوقع، مع تسارع ملحوظ في نمو الصادرات. لكن اختلال الهيكل الداخلي وتزايد المخاطر الخارجية يثيران تساؤلات حول استدامة هذا النمط من النمو.

محركات قوة الصادرات

وفقًا للبيانات الصادرة عن الجمارك الصينية، وبالقياس بالدولار، نما الصادرات في مايو بنسبة 19.4% على أساس سنوي، متجاوزًا نسبة 14.1% في أبريل وتوقعات السوق البالغة 15%. من بينها، قفزت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 35.4%، مسجلة أعلى معدل نمو منذ مارس 2021. يُعزى هذا الانتعاش جزئيًا إلى قاعدة المقارنة المنخفضة في العام السابق، لكن الدافع الأهم هو الانفجار العالمي للطلب على المنتجات المرتبطة بتقنية الذكاء الاصطناعي.

أشار يو شيانغرونغ، كبير الاقتصاديين الصينيين في سيتي بنك، إلى أن موجة الذكاء الاصطناعي تدعم الإنتاج والتجارة، وأن ارتفاع أسعار السلع التكنولوجية وأشباه الموصلات رفع قيمة الصادرات الاسمية. بالإضافة إلى ذلك، أدت التوقعات بارتفاع تكاليف الطاقة بسبب الصراع في الشرق الأوسط إلى دفع المشترين الخارجيين إلى تسريع إعادة التخزين، مما خلق تأثيرًا قصير الأجل للشراء المكثف. لكن فريدريك نيومان، كبير الاقتصاديين الآسيويين في إتش إس بي سي، حذّر من أن زخم إعادة التخزين قد يتلاشى قريبًا، وبمجرد عودة الطلبيات الخارجية إلى مستوياتها الطبيعية، سيكون من الصعب على الاستهلاك المحلي الضعيف في الصين سد الفجوة.

مخاوف اختلال هيكل الواردات

كما تجاوز نمو الواردات التوقعات، حيث ارتفع بنسبة 27.4% في مايو على أساس سنوي، مقارنة بـ 25.3% في أبريل والتوقعات البالغة 25%. لكن عند النظر إلى الهيكل، يتركز الارتفاع الكبير في الواردات في فئات محددة مثل رقائق أشباه الموصلات والذهب، مما يعكس بشكل أكبر ارتفاع تكاليف المدخلات والطلب على الملاذ الآمن، وليس انتعاشًا حقيقيًا في الطلب المحلي. وأوضحت أبحاث العالمية لبنك أمريكا بوضوح أن نمط الواردات هذا "يكاد لا يظهر أي مؤشرات على إعادة التوازن الاقتصادي"، وأن ازدهار الصادرات قلّل بدلاً من ذلك من إلحاحية اتخاذ بكين لإجراءات تحفيز قوية.

بلغ الفائض التجاري المتوسع باستمرار 105.4 مليار دولار في مايو، لكن الجدير بالملاحظة أن نمو الواردات التراكمي في الفترة من يناير إلى مايو (24.5%) تجاوز نمو الصادرات (15.5%)، مما أدى إلى تضييق الفائض التجاري مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. يخفف هذا إلى حد ما انتقادات بعض الشركاء التجاريين، لكن الأسباب الهيكلية الكامنة وراء ذلك - ارتفاع أسعار السلع الأساسية والاعتماد على المنتجات عالية التقنية - ليست نتاج تعديلات سياسية نشطة.

ضعف الطلب المحلي وتثبيت النمو من النمط K

رغم الأداء القوي للصادرات، لا يزال التفاقم داخل الاقتصاد الصيني يتزايد. فقد تباطأت معدلات نمو القيمة المضافة الصناعية ومبيعات التجزئة في أبريل إلى أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات، وانخفض مؤشر مديري المشتريات الرسمي لشهر مايو إلى نقطة التعادل 50، مما يشير إلى أن زخم التوسع على وشك التوقف. قالت جينغ وانغ، الاقتصادية الصينية في نومورا سيكيوريتيز، إن حرب إيران أدت إلى تعطيل تدفقات الطاقة عبر مضيق هرمز، وأن ارتفاع تكاليف السلع الأساسية قد يساعد في تخفيف ضغوط الانكماش، لكنه سيؤدي أيضًا إلى ضغط أرباح الشركات المصبّية من خلال النقص وارتفاع الأسعار.استمرار ضعف سوق العمل يعمل على كبح الاستهلاك بشكل أكبر. يلاحظ فريدريك نيومان من HSBC أنه على الرغم من ارتفاع الصادرات، إلا أن وظائف التصنيع تتقلص باستمرار، وأن زيادة الإنتاجية الناتجة عن الأتمتة تقلل الطلب على العمالة. أصبح هذا "النمو على شكل K" - حيث تزدهر قطاعات التكنولوجيا والتصدير، بينما تغوص قطاعات العقارات والاستهلاك في حالة ركود - سمة هيكلية للاقتصاد الصيني.

مخاطر الطاقة وتوقعات التضخم

توتر إمدادات الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط هو أكبر خطر خارجي يواجه الصين. تقدر وكالة فيتش للتصنيف الائتماني أن الصين كانت تمتلك حوالي 15% من الاحتياطيات النفطية العالمية قبل اندلاع الحرب، ولكن إذا اضطرت لاستخدام المخزونات لتعويض نقص الإمدادات، فقد تنفد الاحتياطيات الحالية بحلول نهاية أكتوبر. على الرغم من أن استقرار إمدادات الكهرباء المحلية يمكن أن يوفر بعض الدعم، إلا أن انتقال تكاليف الطاقة إلى جانب الإنتاج أصبح أمرًا لا مفر منه.

تتوقع الأسواق بشكل عام أن يتسارع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في مايو على أساس سنوي ليصل إلى 3.8%، وهو أعلى مستوى له في ما يقرب من أربع سنوات؛ بينما من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بشكل معتدل إلى 1.3%. يساعد ارتفاع ضغوط التضخم إلى حد ما في التخلص من فخ الانكماش، ولكن إذا كان دفع التكاليف مفرطًا، فقد يؤدي إلى كبح الطلب المحلي الضعيف بالفعل.

ارتفاع اليوان والمقايضات السياسية

تعزز اليوان بشكل ملحوظ مقابل الدولار هذا العام، حيث ارتفعت أسعار الصرف في الخارج والداخل بنسبة 2.8% و3% على التوالي، لتصل إلى حوالي 6.78. يضع هذا ضغوطًا على مؤسسات التصدير من حيث خسائر صرف العملات، خاصة تلك المصنعة التي تحتفظ بمراكز كبيرة بالدولار. لكن تشى وي تشانغ، الرئيس وكبير الاقتصاديين في Pinpoint Asset Management، يعتقد أن أداء الصادرات القوي نفسه يضعف الدافع الفوري للحكومة لتنفيذ حوافز واسعة النطاق، وقد يميل صانعو القرار إلى الانتظار حتى يوليو لاتخاذ القرار.

في الواقع، أدت مرونة الصادرات إلى الحفاظ على ضبط النفس النسبي في السياسات النقدية والمالية. لكن الاقتصاديين يعتقدون بشكل عام أنه بمجرد انخفاض الحواجز التي تعتمد على الطلب الخارجي، ستعود مشكلة نقص الطلب المحلي إلى الظهور. كيف يمكن تنشيط الطلب المحلي دون إحداث جولة جديدة من التضخم واختلال التوازن الخارجي لا يزال الموضوع الأساسي الذي يواجه صانعي السياسات.

الاستنتاج

تظهر بيانات التجارة الصينية لشهر مايو مرونة قصيرة الأجل في ظل تداخل دورة التكنولوجيا العالمية والصراعات الجيوسياسية، ولكنها تكشف أيضًا عن عدم توازن نموذج النمو الاقتصادي المرتفع. تخفي ازدهار الصادرات هشاشة الطلب المحلي، بينما تلقي مخاطر الطاقة والانقسامات الهيكلية بظلالها على التوقعات على المدى المتوسط والطويل. في سياق إعادة هيكلة نظام التجارة العالمي وتفتت الاقتصاد الجغرافي، ستحدد قدرة الصين على تحويل محركات النمو من خلال الترقية التكنولوجية وتنويع الأسواق موقعها في المشهد الاقتصادي العالمي في المستقبل.