Crecimiento industrial de Bangladesh alcanza mínimo en una década: un microcosmos del estancamiento estructural de los mercados emergentes.

El motor industrial se detiene: tras el crecimiento más bajo de la década en Bangladés

El valor agregado industrial de Bangladés en el año fiscal 2025-26 creció solo un 2,86%, la cifra más baja de la última década. Este dato contrasta fuertemente con el crecimiento del PIB general del 4,14% —que, aunque recuperado respecto al año anterior, muestra que el sector industrial no ha logrado seguir el ritmo—. El débil desempeño del sector industrial, que representa aproximadamente el 37% del PIB, ha frenado directamente el proceso de transformación estructural de la economía.

Presiones múltiples acumuladas: desde la energía hasta el crédito, un estrangulamiento integral

La desaceleración industrial no se debe a un único factor. La escasez energética encabeza la lista: muchas fábricas operan solo al 30%-40% de su capacidad debido a la insuficiencia de suministro de gas natural, y sectores de alto consumo energético como la cerámica y el vidrio se ven especialmente afectados. Al mismo tiempo, los préstamos morosos en el sistema bancario siguen en aumento, los recursos crediticios se inclinan hacia los bonos gubernamentales y el costo de financiamiento del sector privado se mantiene elevado. Según datos del Banco Central de Bangladés, las tasas de interés de los préstamos se mantienen altas durante largos períodos; sumado a que la inflación se ha mantenido cerca del 10% durante la mayor parte de los últimos cuatro ejercicios fiscales, el costo real del endeudamiento empresarial supera con creces el margen soportable.

La demanda externa tampoco es optimista. La industria de la confección de prendas de vestir, núcleo del sector industrial y que representa aproximadamente un tercio de la producción industrial, registró una caída interanual del 2,55% en las exportaciones totales entre julio de 2025 y mayo de 2026. La desaceleración del comercio mundial y el debilitamiento de la demanda en los principales mercados de consumo impactan directamente en la manufactura orientada a la exportación de Bangladés.

La ambición del gobierno y la brecha con la realidad

A pesar de las dificultades mencionadas, el Ministerio de Finanzas de Bangladés, en su *Declaración de Política Macroeconómica a Medio Plazo*, fijó el objetivo de que el crecimiento industrial pase del 7% en el año fiscal 2026-27 a un 8% en 2028-29. Las medidas de estímulo a corto plazo incluyen la desregulación, el aumento de la inversión en infraestructura pública y la mejora del suministro energético. Sin embargo, los economistas consideran en general que estos objetivos son "demasiado optimistas", argumentando que las condiciones básicas actuales aún no están maduras.

Para lograr una verdadera recuperación industrial, es necesario resolver simultáneamente al menos cinco problemas clave: primero, estabilizar el tipo de cambio y las reservas de divisas para garantizar una importación fluida de materias primas; segundo, restaurar la salud del sistema bancario, reduciendo la tasa de morosidad y desbloqueando los canales de crédito; tercero, reducir la inflación a un rango razonable y restaurar el poder adquisitivo real de los hogares; cuarto, garantizar la confiabilidad y el control de costos del suministro energético; y quinto, promover la diversificación de los mercados de exportación para reducir la dependencia de la industria de la confección como único pilar.

Similitudes estructurales en perspectiva global

El dilema de Bangladés no es un caso aislado. Muchas economías emergentes centradas en la manufactura están experimentando dolores estructurales similares: el aumento de la tasa de interés de referencia global, la fortaleza del dólar que provoca el retorno de capitales a los mercados desarrollados, y las perturbaciones en las cadenas de suministro debido a la fragmentación geopolítica, hacen insostenible el modelo industrial impulsado por la demanda externa. Sin embargo, la singularidad de Bangladés radica en que sus problemas de deuda interna y energía son más agudos: el endeudamiento masivo del gobierno con la banca genera un "efecto desplazamiento", mientras que la falta crónica de inversión en infraestructura energética se ha convertido en una restricción dura para la producción.Desde una perspectiva de más largo plazo, la desaceleración industrial de Bangladés también refleja el inevitable dolor de la transición del país desde una "ventaja de bajo costo laboral" hacia un "impulso basado en eficiencia y diversificación". Cuando el bono demográfico se desvanece gradualmente y la actualización tecnológica y la mejora de la productividad aún no se han consolidado, el crecimiento industrial naturalmente entra en una etapa de estancamiento.

Perspectivas: Condiciones y ventana de tiempo para la recuperación

A corto plazo, si la tasa de crecimiento industrial puede duplicarse como espera el gobierno depende de la intensidad de la implementación de políticas y de la cooperación del entorno externo. Si la inflación global continúa aliviándose y las políticas monetarias de los principales bancos centrales se vuelven más flexibles, se creará una ventana más favorable para las exportaciones de Bangladés. Al mismo tiempo, el país debe acelerar las reformas bancarias, estabilizar el suministro de energía y reducir las expectativas inflacionarias mediante la disciplina fiscal. Los economistas señalan que si las condiciones anteriores no mejoran significativamente en seis meses, es probable que el objetivo de crecimiento industrial del 7% se quede solo en el papel.

El caso de Bangladés recuerda a los responsables políticos: la recuperación económica en la era post-pandemia no puede depender únicamente de estímulos agregados, sino que requiere resolver sistemáticamente los cuellos de botella del lado de la oferta. Para los mercados emergentes, la reconstrucción de la competitividad manufacturera es una batalla prolongada que requiere paciencia y determinación.