اختبار مرونة النمو القائم على التصدير في منطقة آسيا والمحيط الهادئ: تقلبات أسعار الصرف والتضخم والاستقرار طويل الأجل

اختبار مرونة النمو القائم على الصادرات في آسيا والمحيط الهادئ: تقلبات أسعار الصرف والتضخم والاستقرار طويل الأجل

بعد عقود من النمو السريع القائم على الصادرات بوصفها محركًا أساسيًا، تقف الاقتصادات الناشئة في آسيا والمحيط الهادئ عند مفترق طرق. فقد فرض تصاعد الحمائية التجارية العالمية، وتجزؤ سلاسل التوريد، والتوترات الجيوسياسية، وتحولات السياسات ما بعد الجائحة، اختبارًا غير مسبوق لنموذج النمو القائم على الصادرات (Export-Led Growth, ELG) الذي أثبت فعاليته ذات يوم. وتقدم دراسة تجريبية تستند إلى عينة من الصين والهند وإندونيسيا وماليزيا وكوريا للفترة 1990-2021 أدلة طويلة الأجل جديدة لهذا النقاش: ما تزال الصادرات ركيزة صلبة لنمو هذه الاقتصادات، غير أن تقلبات أسعار الصرف أصبحت متغيرًا رئيسيًا يُضعف النمو، في حين يظهر التضخم المعتدل ارتباطًا إيجابيًا بالنمو في مراحل تنموية معينة. وهذه النتائج ليست مجرد مخرجات انحدار بسيطة، بل هي تذكير عميق بأطر السياسات الاقتصادية الكلية في مرحلة ما بعد الأزمات.

الفعالية طويلة الأمد لمحرك الصادرات

تقليديًا، تُعد الصادرات قناة مهمة لانتقال التكنولوجيا ووفورات الحجم وتراكم رأس المال. وتؤكد نظرية النمو الكلاسيكية الجديدة على دور الانفتاح التجاري في تحسين الإنتاجية، بينما تشير نظرية النمو الداخلي إلى أن القطاع التصديري يمكنه تعزيز النمو طويل الأجل من خلال "التعلم بالممارسة" ونشر المعرفة. وقد استخدم فريق البحث اختبار التكامل المشترك للبيانات اللوحية، وأسلوب المربعات الصغرى المصححة بالكامل (FMOLS) وأسلوب المربعات الصغرى الديناميكية (DOLS)، لتحديد علاقة توازن طويلة الأجل بين الناتج المحلي الإجمالي والصادرات في الاقتصادات الخمسة الآسيوية. وهذا يعني أنه حتى بعد التعرض لصدمات متعددة مثل الأزمة المالية العالمية عام 2008، والنزاع التجاري بين الولايات المتحدة والصين عام 2018، وجائحة كوفيد-19، لم يختفِ الأثر التحفيزي للصادرات على النمو الاقتصادي، بل استمر في الوجود بطريقة أكثر مرونة.

وتُظهر اقتصادات مثل الهند وإندونيسيا، التي تتمتع بطلب محلي كبير، اعتمادًا ملحوظًا على الصادرات في العينة أيضًا. وهذا يلفت انتباهنا إلى أن النمو القائم على الصادرات ليس حكرًا على الاقتصادات المفتوحة الصغيرة في شرق آسيا، بل يمكن أن يكون خيارًا استراتيجيًا مشتركًا لاقتصادات مختلفة الأحجام، شريطة أن تتواصل ترقية الهيكل التصديري والاندماج في سلاسل القيمة العالمية.

تقلبات أسعار الصرف: ضريبة نمو مُقلَّلة من شأنها

من النتائج الجديرة بمزيد من الاهتمام أن تقلبات أسعار الصرف تؤثر سلبًا وبشكل ملحوظ على نمو الناتج المحلي الإجمالي. بالنسبة للاقتصادات القائمة على الصادرات، لا يقتصر استقرار سعر الصرف على كونه مسألة قدرة تنافسية تجارية فحسب، بل يؤثر أيضًا في قرارات الاستثمار للشركات، وتدفقات رأس المال العابرة للحدود، والأوضاع المالية المحلية. فالتقلبات المتكررة لأسعار الصرف تزيد حالة عدم اليقين بشأن الإيرادات التصديرية، وترفع تكاليف التحوط، وتُضعف الرغبة في الاستثمار طويل الأجل. ويظل هذا الأثر السلبي قويًا في النموذج التجريبي حتى بعد التحكم في العوامل الأخرى، مما يشير إلى أنه ينبغي للسياسات أن تتعامل مع استقرار سعر الصرف بوصفه "سلعة عامة" للاقتصاد الكلي.

ومن الجدير بالملاحظة أن الدراسة لا تنكر بشكل مبسط قيمة نظام أسعار الصرف العائمة، بل تؤكد على ضرورة تجنب التقلبات المفرطة وغير المنظمة في تصميم النظام. وبالنسبة للأسواق الناشئة، هناك مقايضة من نمط "المعضلة الثلاثية" بين تحرير الحساب الرأسمالي، واستقلال السياسة النقدية، واستقرار سعر الصرف. وكيفية إيجاد توازن ديناميكي بين المرونة والاستقرار هي قضية حوكمة يجب أن تتصدى لها دول آسيا والمحيط الهادئ في الأمدين المتوسط والطويل.

التضخم: إعادة فهم علاقته بالنموتشير الدراسات إلى أن معدل التضخم يرتبط ارتباطًا طرديًا بنمو الناتج المحلي الإجمالي. وهذا يشكل تباينًا دقيقًا مع الأطروحة التقليدية التي تعتبر التضخم ضارًا، لكنه ليس تناقضًا. خلال فترة العينة، مرّت معظم اقتصادات آسيا والمحيط الهادئ بمرحلة تضخم معتدل، وغالبًا ما تصاحب هذه البيئة مرونة في الأجور والأسعار، مما يسهم في خفض عبء الديون الحقيقي وتحفيز الاستهلاك والاستثمار في الوقت الراهن. إن المفاضلة قصيرة الأجل بين البطالة والتضخم التي يصفها منحنى فيليبس، وكذلك الدور الذي تلعبه بيئة الحياد النقدي في تعزيز الابتكار وفقًا لنظرية النمو الداخلي، تجد بعض التأكيد هنا.

ومع ذلك، ينبغي تفسير هذه النتيجة بحذر. فالعلاقة الطردية لا تعني أن على صناع السياسات تعزيز التضخم عمدًا. في الواقع، ينطوي الدور التحفيزي للتضخم على تأثير عتبة — فبمجرد تجاوز مستوى معين، يؤدي التضخم المرتفع إلى تآكل القوة الشرائية وتشويه إشارات الأسعار، فيقوّض النمو بدلًا من أن يعززه. لذلك، فإن التوجه السياساتي الأكثر عقلانية يتمثل في الحفاظ على استقرار الأسعار، مع تجنب الانكماش المفرط، لإفساح مجال مناسب أمام الطلب. وهذا يتسق مع منطق "أهداف التضخم المتماثلة" الذي تتبناه البنوك المركزية في العديد من الاقتصادات المتقدمة.