Deuda elevada, frenesí de la IA y vulnerabilidad financiera: el BIS advierte sobre un trío de riesgos globales

Deuda elevada, fiebre de la IA y vulnerabilidad financiera: el BIS advierte sobre el triple riesgo global

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) —el banco central de los bancos centrales— ha hecho sonar las alarmas en su *Informe Económico Anual*. El informe señala que la economía global se enfrenta a una serie de vulnerabilidades entrelazadas: la deuda soberana se dispara a máximos históricos, el auge de las inversiones en inteligencia artificial conlleva un riesgo latente de especulación excesiva, las presiones inflacionarias resurgen y los peligros sistémicos derivados de los intermediarios financieros no bancarios. Pablo Hernández de Cos, director general del BIS, afirmó sin rodeos: "Las acciones políticas deben reforzarse mutuamente, evitando tirones en la economía global. En última instancia, el éxito depende de unos cimientos fiscales y financieros sólidos".

El fantasma de la inflación reaparece: los choques de oferta podrían desanclar las expectativas

A pesar de la resiliencia mostrada recientemente por la actividad económica, las presiones inflacionarias están aumentando. El BIS advierte de que los choques de oferta más frecuentes —como los conflictos geopolíticos y la volatilidad de los precios energéticos— podrían consolidar las expectativas de inflación en niveles elevados. De Cos enfatizó que los bancos centrales deben "estar preparados para actuar" e intervenir con decisión si observan un desanclaje de las expectativas inflacionarias. Aunque el reciente alto el fuego entre Estados Unidos e Irán en Oriente Medio y la reapertura del estrecho de Ormuz han aliviado los escenarios extremos, la normalización completa del mercado petrolero aún llevará tiempo.

Preocupaciones tras el auge de la IA: tira y afloja entre la burbuja y la productividad

La inteligencia artificial se está convirtiendo en el nuevo motor del crecimiento global, impulsando la confianza y generando expectativas de mejoras en la productividad. Sin embargo, el BIS señala la otra cara de la moneda: la sostenibilidad de las inversiones en infraestructura de IA es preocupante. La intensificación de los cuellos de botella en las cadenas de suministro y la feroz competencia entre empresas podrían repetir el patrón histórico de los ciclos de auge y caída —exceso de inversión seguido de sobrecapacidad—. Además, el impacto de la IA en el mercado laboral sigue sin estar claro, y los bancos centrales se enfrentan a la cuestión fundamental de cómo evaluar el funcionamiento potencial de la economía. De Cos considera que "no es prudente" definir en este momento la estrategia de respuesta de los bancos centrales, pero los reguladores deben mantener una vigilancia continua.

Vulnerabilidad financiera: burbujas de activos y financiación apalancada

El informe señala que la valoración de activos global es elevada, se extiende la complacencia entre los inversores y los mercados de bonos soberanos se vuelven más frágiles. La financiación del auge de la IA depende cada vez más de la deuda y de instrumentos estructurados complejos en las cadenas de suministro, lo que podría desencadenar reacciones en cadena si el sentimiento del mercado se revierte. Frank Smets, jefe interino del Departamento Monetario y Económico del BIS, advirtió que los mercados de bonos soberanos están cada vez más dominados por grandes fondos de cobertura altamente apalancados, formando un "nuevo vínculo entre la deuda soberana y la estabilidad financiera", que podría provocar caídas más frecuentes y pronunciadas en el valor de los bonos soberanos, endureciendo rápidamente las condiciones financieras.

El precipicio de la deuda: el papel de los intermediarios no bancarios no puede ignorarse

La relación deuda pública/PIB ha alcanzado un récord histórico, mientras que los canales de financiación dependen cada vez más de los intermediarios financieros no bancarios. De Cos enfatizó: "La deuda actual es alta y se financia a través de intermediarios financieros no bancarios". Esto amplifica los riesgos para la sostenibilidad fiscal. El BIS insta a los responsables políticos a priorizar la estabilidad de precios, al mismo tiempo que promueven la sostenibilidad fiscal y refuerzan la coordinación regulatoria del sector no bancario. Retrasar las acciones solo hará que los ajustes necesarios sean más costosos.

Perspectiva de largo plazo: reconstruir la resiliencia económica global

Desde una perspectiva de ciclo económico más amplia, el informe del BIS revela una transformación profunda en el modelo de crecimiento global.### Perspectiva a largo plazo: Reconstruir la resiliencia económica global

Desde un ciclo económico más largo, el informe del BIS revela una transformación profunda en el modelo de crecimiento global. El modelo de expansión anterior, basado en bajos niveles de deuda y bajas tasas de interés, ya no es sostenible. Las tendencias de desglobalización, la transición energética y los cambios estructurales provocados por la IA requieren una base fiscal y financiera más sólida. El BIS recomienda que los países prioricen las reformas estructurales, aumenten la productividad y establezcan mecanismos de amortiguación más robustos para hacer frente a futuros choques.

En general, la advertencia del BIS no es alarmista, sino una evaluación serena de las vulnerabilidades actuales. Los bancos centrales y las autoridades fiscales del mundo se encuentran en una encrucijada: ¿seguir retrasando los ajustes o reconstruir decididamente la estabilidad? La respuesta determinará la dirección económica de la próxima década.