La croissance industrielle du Bangladesh atteint son plus bas niveau en dix ans : le reflet des difficultés structurelles des marchés émergents.

Le décrochage du moteur industriel : derrière la croissance la plus faible du Bangladesh en dix ans

La valeur ajoutée industrielle du Bangladesh pour l'exercice 2025-26 n'a augmenté que de 2,86 %, soit le niveau le plus bas de la dernière décennie. Ce chiffre contraste nettement avec la croissance globale du PIB de 4,14 % – bien que celle-ci ait rebondi par rapport à l'année précédente, le secteur industriel n'a clairement pas suivi le rythme. Le secteur industriel, qui représente environ 37 % du PIB, a affiché une performance atone, freinant directement le processus de transformation structurelle de l'économie.

Une accumulation de pressions multiples : de l'énergie au crédit, un étranglement généralisé

Le ralentissement industriel n'est pas dû à une seule cause. La pénurie d'énergie est la première : en raison d'un approvisionnement insuffisant en gaz naturel, de nombreuses usines ne fonctionnent qu'à 30 % à 40 % de leur capacité, les industries à forte consommation d'énergie comme la céramique et le verre étant particulièrement touchées. Parallèlement, les créances douteuses du système bancaire continuent de grimper, les ressources de crédit sont orientées vers les obligations d'État, et le coût du financement du secteur privé reste élevé. Selon les données de la banque centrale du Bangladesh, les taux d'intérêt des prêts sont restés longtemps à des niveaux élevés, et avec une inflation proche de 10 % pendant la plupart des quatre derniers exercices, le coût réel d'emprunt des entreprises dépasse largement leur capacité de support.

La demande extérieure n'est pas non plus optimiste. L'industrie de l'habillement, cœur du secteur industriel, représente environ un tiers de la production industrielle, mais entre juillet 2025 et mai 2026, les exportations totales ont chuté de 2,55 % en glissement annuel. Le ralentissement du commerce mondial et l'affaiblissement de la demande sur les principaux marchés de consommation ont directement impacté l'industrie manufacturière bangladaise, fortement orientée vers l'exportation.

Les ambitions gouvernementales face au fossé avec la réalité

Malgré ces difficultés, le ministère des Finances du Bangladesh, dans sa Déclaration de politique macroéconomique à moyen terme, a fixé un objectif de croissance industrielle passant progressivement de 7 % pour l'exercice 2026-27 à 8 % pour l'exercice 2028-29. Les mesures de relance à court terme incluent la déréglementation, l'augmentation des investissements dans les infrastructures publiques et l'amélioration de l'approvisionnement énergétique. Cependant, les économistes estiment généralement que ces objectifs sont « trop optimistes », car les conditions de base ne sont pas encore réunies.

Pour une véritable reprise industrielle, au moins cinq problèmes clés doivent être résolus simultanément : premièrement, stabiliser le taux de change et les réserves de change pour garantir des importations fluides de matières premières ; deuxièmement, restaurer la santé du système bancaire, réduire le taux de créances douteuses et débloquer les canaux de crédit ; troisièmement, ramener l'inflation dans une fourchette raisonnable pour rétablir le pouvoir d'achat réel des ménages ; quatrièmement, assurer la fiabilité et la maîtrise des coûts de l'approvisionnement énergétique ; cinquièmement, diversifier les marchés d'exportation pour réduire la dépendance à l'égard de la seule industrie de l'habillement.

Des similitudes structurelles dans une perspective mondiale

La situation du Bangladesh n'est pas un cas isolé. De nombreuses économies émergentes dont l'industrie manufacturière constitue le cœur connaissent des douleurs structurelles similaires : la hausse du niveau central des taux d'intérêt mondiaux, l'appréciation du dollar américain entraînant un retour des capitaux vers les marchés développés, associées à la fragmentation géopolitique perturbant les chaînes d'approvisionnement, rendent le modèle industriel basé sur la demande extérieure difficile à soutenir. Cependant, la particularité du Bangladesh réside dans le fait que ses problèmes de dette intérieure et d'énergie sont plus aigus : les emprunts massifs de l'État auprès des banques créent un « effet d'éviction », tandis que le sous-investissement chronique dans les infrastructures énergétiques est devenu une contrainte dure à la production.Du point de vue d’un cycle plus long, le ralentissement industriel du Bangladesh reflète également la douleur inévitable de la transition d’un « avantage de faible coût de main-d’œuvre » vers une « croissance tirée par l’efficacité et la diversification ». Alors que le dividende démographique s’amenuise progressivement et que la mise à niveau technologique et l’amélioration de la productivité ne sont pas encore en place, la croissance industrielle entre naturellement dans une phase de plateau.

Perspectives : conditions et fenêtre de temps pour la reprise

À court terme, la capacité du taux de croissance industrielle à doubler comme le souhaite le gouvernement dépend de la mise en œuvre des politiques et de la conjoncture extérieure. Si l’inflation mondiale continue de s’atténuer et que les politiques monétaires des grandes banques centrales s’orientent vers un assouplissement, cela créera une fenêtre plus favorable pour les exportations du Bangladesh. Parallèlement, le pays doit accélérer la réforme du secteur bancaire, stabiliser l’approvisionnement énergétique et réduire les anticipations d’inflation grâce à la discipline budgétaire. Les économistes soulignent que si ces conditions ne s’améliorent pas de manière significative dans les six mois, l’objectif de croissance industrielle de 7 % restera probablement sur le papier.

Le cas du Bangladesh rappelle aux décideurs politiques que la reprise économique post-pandémique ne peut pas reposer uniquement sur des stimuli globaux, mais nécessite de résoudre systématiquement les goulets d’étranglement du côté de l’offre. Pour les marchés émergents, la reconstruction de la compétitivité manufacturière est une guerre de longue haleine qui exige patience et détermination.