La doble grieta de la economía china: contracción de la demanda interna y auge de las exportaciones impulsado por la IA

El motor del consumo se apaga: las ventas minoristas caen por primera vez en tres años

En mayo de 2026, las ventas minoristas totales de bienes de consumo en China disminuyeron un 0,6% interanual, revirtiendo el leve aumento del 0,2% en abril y por debajo de las expectativas del mercado de un crecimiento nulo. Es la primera caída mensual desde diciembre de 2022, lo que marca un debilitamiento significativo del impulso del consumo interno.

El sector automotriz fue particularmente débil, con las ventas de automóviles nacionales cayendo por octavo mes consecutivo, convirtiéndose en el mayor factor de arrastre para el comercio minorista general. A pesar del aumento de los viajes durante el feriado del 1 de mayo, la disposición al gasto de los turistas fue baja, y el efecto del programa gubernamental de intercambio de bienes de consumo por otros nuevos se ha ido desvaneciendo. Además, la alta base de comparación del mismo período del año anterior agravó la caída interanual.

Un gerente de un bar en Shanghái comentó que la reducción de los presupuestos de entretenimiento corporativo ha provocado una disminución del flujo de clientes, e incluso ofrecer descuentos grupales difícilmente puede impulsar las ganancias. Los consumidores se han vuelto más racionales, con menos compras impulsivas.

La producción industrial crece a contracorriente: la IA y las exportaciones son los únicos puntos brillantes

En marcado contraste con la debilidad del consumo, el valor agregado industrial de las empresas por encima del tamaño designado en mayo aumentó un 4,5% interanual, superior al 4,1% de abril y al 4,3% esperado por el mercado. El crecimiento provino principalmente de la industria manufacturera de alta tecnología, especialmente en áreas relacionadas con la IA. El auge global de la inversión en IA impulsó un aumento del 15,1% en la producción manufacturera de alta tecnología de China, ayudando a la mayor economía manufacturera del mundo a compensar parte de la resistencia que enfrentan las exportaciones tradicionales.

La resiliencia de las exportaciones fue inesperada. A pesar de que la guerra en Irán generó preocupaciones sobre el comercio global, las empresas chinas, aprovechando los beneficios tecnológicos de la IA y el efecto de "robo de pedidos", mantuvieron datos comerciales sólidos en mayo. El auge exportador se convirtió en un factor clave para apuntalar el crecimiento industrial.

La inversión sigue deprimida: presión dual del sector inmobiliario y de infraestructura

La inversión en activos fijos acumulada de enero a mayo cayó un 4,1% interanual, muy por debajo del -1,6% registrado en el período enero-abril y del -2% esperado. Un portavoz de la Oficina Nacional de Estadística señaló que las principales causas fueron el clima cálido y lluvioso en algunas regiones, así como la transición entre los antiguos y nuevos motores de crecimiento.

La caída de la inversión inmobiliaria se profundizó aún más, con un descenso interanual del 16,2% en los primeros cinco meses, empeorando respecto al -13,7% de los primeros cuatro meses. Las disminuciones en las áreas de nueva construcción y en las áreas vendidas también se ampliaron simultáneamente. Aunque los precios de la vivienda en las ciudades de primer nivel mostraron signos de estabilización, la caída mensual de los precios de las viviendas nuevas a nivel nacional se aceleró.

Los datos débiles de los préstamos a los hogares indican que, ante un lento crecimiento de los ingresos y la incertidumbre laboral, la gente es cautelosa a la hora de pedir préstamos para la compra de viviendas. El mercado laboral sigue bajo presión, con unos 12,7 millones de graduados universitarios ingresando al mercado laboral, mientras que la preocupación por el reemplazo de la IA aumenta la ansiedad de los trabajadores. Sin embargo, la tasa de desempleo encuestada en mayo cayó ligeramente al 5,1%.

La divergencia estructural se intensifica: aumentan las expectativas de intervención política

Los economistas señalan que la economía china está mostrando múltiples "divisiones": entre la demanda interna y externa, entre la IA y las industrias tradicionales, y entre las ventas minoristas de bienes y el consumo de servicios. El consumo de servicios de enero a mayo creció un 5,4%, aunque mejor que las ventas minoristas de bienes, también se desaceleró en comparación con los primeros cuatro meses.Basándose en las tendencias actuales, se estima que la tasa de crecimiento del PIB en el segundo trimestre se desacelerará del 5% en el primer trimestre al 4.5%. Alcanzar el objetivo de crecimiento del 4.5%-5% para todo el año no es difícil, pero la debilidad de la demanda interna aún requiere apoyo político. La mayoría de los analistas esperan que el gobierno implemente más medidas de "ajuste fino" hacia finales del tercer trimestre (posiblemente después de la publicación de los datos del PIB del segundo trimestre en julio), centrándose en estabilizar el consumo.

El auge de las exportaciones puede aliviar la insuficiencia de la demanda interna a corto plazo, pero el creciente superávit comercial de China podría generar roces con sus socios comerciales. Europa ya ha comenzado a prestar atención, y un posible conflicto comercial es un riesgo importante en los próximos meses.

Perspectivas: Espacio político y desafíos a largo plazo

Las autoridades chinas enfatizan que aún existe espacio para la inversión futura, incluyendo áreas como la nueva urbanización, la revitalización rural, el desarrollo de "nuevas fuerzas productivas de calidad" y la mejora de los servicios públicos. Sin embargo, el profundo ajuste del mercado inmobiliario, los cambios demográficos y la reestructuración de las cadenas de suministro globales exigen una aceleración en la transformación del modelo de crecimiento económico.

Actualmente, la doble velocidad de la economía china —demanda interna fría, demanda externa caliente— es tanto un fenómeno cíclico de corto plazo como un reflejo de desafíos estructurales de largo plazo. Los responsables de las políticas necesitan encontrar un equilibrio entre estabilizar el crecimiento y promover reformas, y si las oportunidades de la ola global de IA pueden transformarse en un motor de crecimiento endógeno sostenible será una cuestión clave en los próximos años.