Dette élevée, frénésie de l'IA et vulnérabilité financière : la BRI met en garde contre un trio de risques mondiaux

Dette élevée, frénésie de l'IA et vulnérabilités financières : le BIS met en garde contre un trio de risques mondiaux

La Banque des Règlements Internationaux (BRI) – la banque centrale des banques centrales – a tiré la sonnette d'alarme dans son Rapport économique annuel. Le rapport indique que l'économie mondiale est confrontée à un ensemble de vulnérabilités entrelacées : la dette souveraine atteint des niveaux records, la frénésie d'investissement dans l'intelligence artificielle comporte des risques de spéculation excessive, les pressions inflationnistes refont surface et le secteur de l'intermédiation financière non bancaire pose des risques systémiques. Le directeur général de la BRI, Pablo Hernandez de Cos, a déclaré sans ambages : « Les actions politiques doivent se renforcer mutuellement, pour éviter de tirer l'économie mondiale dans des directions opposées. En fin de compte, le succès repose sur des bases budgétaires et financières solides. »

Le spectre de l'inflation réapparaît : les chocs d'offre pourraient désancrer les anticipations

Bien que l'activité économique récente ait fait preuve de résilience, les pressions inflationnistes s'intensifient à nouveau. La BRI prévient que des chocs d'offre plus fréquents – tels que les conflits géopolitiques et la volatilité des prix de l'énergie – pourraient ancrer les anticipations d'inflation à un niveau élevé. De Cos souligne que les banques centrales doivent « être prêtes à agir » et intervenir résolument dès qu'elles constateraient un désancrage des anticipations d'inflation. Le récent cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran au Moyen-Orient et la réouverture du détroit d'Ormuz ont atténué les scénarios extrêmes, mais la normalisation complète du marché pétrolier prendra encore du temps.

Les inquiétudes suscitées par la frénésie de l'IA : un tiraillement entre bulle et productivité

L'intelligence artificielle devient un nouveau moteur de la croissance mondiale, renforçant la confiance et suscitant des attentes de gains de productivité. Cependant, la BRI souligne l'autre face : la durabilité des investissements dans les infrastructures de l'IA est préoccupante. Les goulots d'étranglement dans les chaînes d'approvisionnement s'aggravent, la concurrence féroce entre entreprises pourrait reproduire les cycles d'expansion-récession historiques – surinvestissement suivi de surcapacités. De plus, l'impact de l'IA sur le marché du travail reste flou, et les banques centrales sont confrontées à la question fondamentale de l'évaluation du mode de fonctionnement potentiel de l'économie. De Cos estime qu'il serait « imprudent » de prescrire dès maintenant une stratégie de réponse pour les banques centrales, mais les régulateurs doivent surveiller en continu.

Vulnérabilités financières : bulles d'actifs et financement à effet de levier

Le rapport indique que la valorisation des actifs mondiaux est élevée, la complaisance des investisseurs se répand et les marchés obligataires centraux deviennent plus fragiles. Le financement de la frénésie de l'IA repose de plus en plus sur la dette et des instruments structurés complexes dans les chaînes d'approvisionnement ; un retournement du sentiment du marché pourrait déclencher des réactions en chaîne. Frank Smets, chef par intérim du département monétaire et économique de la BRI, met en garde : les marchés des obligations souveraines sont de plus en plus dominés par de grands fonds spéculatifs fortement endettés, créant une « nouvelle corrélation souverain-stabilité financière », qui pourrait entraîner des baisses plus fréquentes et plus brutales de la valeur des obligations souveraines, resserrant ainsi rapidement les conditions financières.

Le mur de la dette : le rôle de l'intermédiation non bancaire ne doit pas être négligé

La dette publique a atteint des niveaux records par rapport au PIB, et les canaux de financement dépendent de plus en plus des intermédiaires financiers non bancaires. De Cos insiste : « Aujourd'hui, la dette est élevée et elle est financée par l'intermédiation non bancaire. » Cela amplifie les risques pour la viabilité budgétaire. La BRI exhorte les décideurs politiques à donner la priorité à la stabilité des prix, tout en poursuivant la viabilité budgétaire et en renforçant la coordination réglementaire sur le secteur non bancaire. Tout retard dans l'action ne ferait qu'augmenter le coût des ajustements nécessaires.### Perspective à long terme : reconstruire la résilience de l'économie mondiale

Sur un cycle économique plus long, le rapport de la BRI révèle une transformation profonde du modèle de croissance mondial. Le modèle d'expansion fondé sur un faible endettement et des taux bas n'est plus viable. Les tendances à la démondialisation, la transition énergétique et les changements structurels induits par l'IA exigent des bases budgétaires et financières plus solides. La BRI recommande aux pays de donner la priorité aux réformes structurelles, d'augmenter la productivité et de mettre en place des mécanismes de protection plus solides pour faire face aux chocs futurs.

Dans l'ensemble, l'avertissement de la BRI n'est pas alarmiste, mais repose sur une évaluation lucide des vulnérabilités actuelles. Les banques centrales et les autorités budgétaires du monde entier se trouvent à la croisée des chemins : continuer à retarder les ajustements, ou reconstruire résolument la stabilité ? La réponse déterminera l'orientation économique de la prochaine décennie.