La double face de l’engouement pour l’IA : les perspectives 2026 de Vanguard révèlent la divergence entre l’économie et le marché.

Le double visage de la fièvre de l'IA : une économie en hausse, des marchés boursiers en repli

Vanguard a récemment publié ses « Perspectives économiques et de marché 2026 », sous le titre « AI exuberance: Economic upside, stock market downside ». Ce titre résume avec justesse la situation délicate dans laquelle se trouvent aujourd'hui les marchés mondiaux : l'investissement dans l'intelligence artificielle injecte une dynamique structurelle dans l'économie, mais l'optimisme excessif du marché pourrait annoncer des rendements boursiers durablement faibles. À partir de ce rapport, cet article réexamine la logique de l'évolution macroéconomique mondiale et explore les orientations d'allocation d'actifs pour les cinq à dix prochaines années.

Économie américaine : modérée à court terme, robuste à moyen terme

Selon les prévisions de Vanguard, la croissance du PIB américain devrait atteindre 2,25 % en 2026, le taux de chômage se stabiliser autour de 4,2 % et l'inflation sous-jacente aux alentours de 2,6 %. Ces chiffres reflètent une combinaison macroéconomique qui donne à réfléchir : une croissance économique tiède, mais une inflation toujours supérieure à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale, et un marché du travail qui, après le net refroidissement de 2025, s'achemine vers un rééquilibrage.

Le rôle des investissements dans l'IA est déterminant. Joe Davis, économiste en chef mondial de Vanguard, souligne qu'il existe 60 % de probabilité que l'économie américaine enregistre une croissance réelle de 3 % au cours des prochaines années. Cet « avenir radieux » ne se concrétisera toutefois pas pleinement en 2026. Les effets différés des droits de douane, la stagnation de l'offre de main-d'œuvre et des gains de productivité qui ne sont pas encore généralisés pourraient rendre la croissance assez faible au premier semestre. Mais l'expansion continue des investissements dans l'IA, conjuguée aux impulsions budgétaires du « One Big Beautiful Bill Act », finira par maintenir la croissance annuelle sur la bonne voie.

Côté politique monétaire, la solidité de la croissance et la persistance de l'inflation laissent peu de marge à la Réserve fédérale pour baisser ses taux. Vanguard estime le taux neutre des fonds fédéraux à 3,5 %, ce qui signifie que le plancher du taux directeur se situe à peu près à ce niveau cette année. Ce diagnostic est légèrement plus restrictif que les attentes actuelles du marché obligataire.

Divergences mondiales : des narratifs différents pour la Chine et la zone euro

La logique de croissance portée par l'IA ne s'applique pas uniquement aux États-Unis. Vanguard prévoit une croissance d'environ 5 % pour l'économie chinoise en 2026, supérieure au consensus du marché. Malgré des défis externes et structurels, les investissements liés à l'IA et les gains de productivité génèrent des effets positifs similaires. À noter que le soutien politique de la Chine pourrait être plus important que prévu, ce qui rend le scénario d'une croissance de 4 % trop pessimiste.

La zone euro, elle, offre un tout autre tableau. En l'absence d'une dynamique de l'IA solide, la croissance économique ne devrait être que d'environ 1 %. Les effets défavorables des droits de douane américains sont compensés par l'augmentation des dépenses de défense et d'infrastructures. L'inflation se rapprochera de l'objectif de 2 %, et la Banque centrale européenne devrait maintenir son orientation de politique monétaire inchangée.Cette divergence régionale reflète en réalité le fait que l'économie mondiale entre dans une ère où les chocs technologiques redessinent les frontières de la croissance. Celui qui va le plus loin dans l'adoption de l'IA sera le premier à percer dans la compétition de productivité.

Perspectives d'investissement : le cycle qui ramène des valeurs de croissance aux valeurs de valeur

Les anticipations de rendement à dix ans issues du modèle de marchés de capitaux de Vanguard sont remarquables : le rendement annualisé attendu des actions américaines est de 4,0 % à 5,0 %, celui des actions mondiales hors États-Unis de 4,9 % à 6,9 %, et celui des obligations américaines de 3,8 % à 4,8 %. Cela signifie qu'après ajustement du risque, les actifs obligataires de haute qualité, les actions de valeur américaines et les actions des marchés développés hors États-Unis deviennent des choix plus attrayants.

Pourquoi l'engouement pour l'IA assombrit-il les perspectives des actions de croissance américaines ? Vanguard avance deux raisons. Premièrement, le marché a déjà intégré des attentes extrêmement élevées concernant la croissance des bénéfices des géants technologiques ; toute donnée inférieure aux attentes pourrait déclencher une compression des valorisations. Deuxièmement, historiquement, les innovations technologiques majeures s'accompagnent souvent d'une « destruction créatrice » brutale, où de nouveaux entrants érodent les viviers de profits des leaders établis. Cela explique précisément pourquoi les prévisions de Vanguard pour le rendement global des actions américaines sont si mesurées, les valeurs technologiques à grande capitalisation étant le principal frein.

À l'inverse, lorsque les bénéfices de l'IA se diffusent du matériel et des plateformes vers l'économie réelle au sens large, les entreprises « traditionnelles » capables d'améliorer leur efficacité grâce à l'IA, ainsi que les sociétés mondialisées sur les marchés étrangers, pourraient devenir les véritables gagnantes. Vanguard estime que les périodes de transition économique s'accompagnent souvent d'un changement de style sur les marchés boursiers, et que la performance relative des actions de valeur et des actions étrangères s'améliorera progressivement.

Le retour du revenu fixe : les obligations redeviennent une allocation centrale

Après des années de taux d'intérêt bas, le marché obligataire est revenu dans le champ de vision des investisseurs. Vanguard souligne que les obligations américaines de haute qualité (imposables et municipales) offrent, aux niveaux de rendement actuels, des rendements réels attrayants, proches des niveaux de coupon actuels et nettement supérieurs aux anticipations d'inflation. Plus important encore, si les attentes de croissance suscitées par l'IA finissaient par décevoir, les propriétés refuge des obligations apporteraient un coussin au portefeuille. Par conséquent, quelles que soient les mesures prises par les banques centrales en 2026, la valeur à long terme de l'allocation obligataire est établie.

Les enseignements pour les investisseurs à long terme

Les perspectives de Vanguard tracent une voie claire : maintenir avec conviction un portefeuille mondial diversifié, réduire modérément la pondération des actions de croissance américaines et accroître l'exposition aux obligations de haute qualité, aux actions de valeur et aux actions non américaines. Cette recommandation semble contre-intuitive, surtout lorsque les valeurs technologiques continuent de mener la danse. Mais l'histoire montre que le rendement des investissements dans les révolutions technologiques n'est pas linéaire, mais présente plutôt une rotation structurelle. Les investisseurs qui font preuve de discipline en période de bulle et recherchent des opportunités en dehors du consensus finissent par traverser les cycles.La macroéconomie et l'évaluation des actifs à l'ère de l'IA se structurent autour d'une nouvelle logique. Les optimistes y voient un bond de productivité, les prudents des valorisations excessives. Or ce rapport de Vanguard constitue précisément un pont rationnel entre les deux. Pour les investisseurs mondiaux, 2026 ne sera peut-être pas une année pour courir après les tendances, mais une année pour recalibrer les allocations d'actifs et se préparer à une croissance à long terme.