الضغوط المزدوجة على النمو العالمي: كيف تكبح الصدمات الجيوسياسية تراجع التضخم، ولماذا يصعب على الذكاء الاصطناعي أن يتحول فورًا إلى مكاسب في الإنتاجية

يدخل الاقتصاد العالمي مرحلة جديدة من "ضعف النمو، وارتفاع التقلبات، وبطء تحسن الإنتاجية"

إن التغيرات في البيئة الكلية العالمية لا تُثار عادةً بسبب نقطة بيانات واحدة، بل تظهر حقًا عندما تتحول عدة قوى في الوقت نفسه. وما تعكسه أحدث استطلاعات المنتدى الاقتصادي العالمي بين كبار الاقتصاديين ليس "إشارة ركود" بالمعنى التقليدي، بل مزيجًا أكثر تعقيدًا: خفض توقعات النمو، وعودة توقعات التضخم إلى الارتفاع، وتصاعد تقلبات الأسواق المالية، بينما لا يزال الأمل الطويل الأجل في الإنتاجية الذي يجلبه الذكاء الاصطناعي قائمًا، لكن وتيرة تحققه أبطأ مما كانت عليه في بداية العام.

هذا النوع من المزيج يستحق الاهتمام بشكل خاص. لأنه يعني أن الاقتصاد العالمي لم يعد إلى الوضع الطبيعي بعد الجائحة، ولم يدخل أيضًا دورة تعافٍ واضحة، بل بدأ يعمل تحت قيود جديدة: إذ أعادت المخاطر الجيوسياسية تسعير الطاقة والغذاء والشحن، وتضخمت مرة أخرى هشاشة سلاسل التجارة؛ وفي الوقت نفسه، لم تختفِ التقدمات التكنولوجية، لكنها لا تزال غير كافية لتعويض الصدمات الواقعية بسرعة.

ومن منظور كلي، فهذا هو بالضبط انتقال الاقتصاد العالمي على مراحل من سردية "تراجع التضخم — تيسير السياسات" إلى مرحلة "صدمات خارجية — ارتداد التضخم — تقييد السياسات".

خفض النمو لا يعني ركودًا شاملًا

أحد أهم الاستنتاجات في الاستطلاع هو أن ما يقرب من تسعة أعشار كبار الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون ضعف النمو العالمي خلال العام المقبل، لكن قلة فقط ترى أن العالم سيدخل في ركود. وهذا الحكم مهم للغاية، لأنه يوضح أن ما يواجهه الاقتصاد العالمي حاليًا أقرب إلى "عبء مستمر" منه إلى انهيار دوري نموذجي.

والمنطق وراء ذلك هو:

• جانب الطلب لم ينهَر بالكامل، ولا سيما أن اقتصادات مثل الولايات المتحدة والهند لا تزال تملك دعمًا من الطلب المحلي؛
• لكن صدمات جانب العرض تتزايد، ويتجلى ذلك خصوصًا في تكاليف الطاقة والغذاء والنقل؛
• أما الأوضاع المالية، وإن لم تتشدد بشكل حاد فورًا، فإنها ستصبح أكثر هشاشة بسبب ارتفاع التقلبات.

بعبارة أخرى، الاقتصاد العالمي لا يهبط سقوطًا حرًا، بل يتحمل عملية ترتفع فيها "تكاليف الاحتكاك" باستمرار. ولذلك تنخفض سرعة النمو، لكنها لا تتحول بالضرورة فورًا إلى ركود عميق.

وغالبًا ما تكون هذه البيئة أصعب في التعامل من الركود. لأن الركود يدفع السياسات عادةً إلى التحول السريع، بينما تجعل مرحلة النمو المنخفض وعدم اليقين المرتفع من الصعب على البنوك المركزية والسلطات المالية تحديد اتجاه واضح: فقد يحفز خفض الفائدة أسعار الأصول، لكنه لن يخفف بالضرورة صدمة الطاقة؛ كما أن الإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة يساعد في السيطرة على التضخم، لكنه سيزيد من ضغط عبء الديون.

الجغرافيا السياسية تعيد تشكيل آلية التضخم

أكثر المتغيرات التي لفتت الانتباه في الاستطلاع كانت تأثيرات الأوضاع في الشرق الأوسط وتعطل المرور عبر مضيق هرمز على الاقتصاد العالمي. ويرى المشاركون عمومًا أن هذه الصدمة أكثر تدميرًا من الاضطرابات الناجمة عن احتكاكات الرسوم الجمركية في العام الماضي. وإذا استمر هذا الاضطراب حتى النصف الثاني من العام، فقد يقترب أثره على الاقتصاد العالمي من بعض الآثار الممتدة التي شهدتها فترة الجائحة.

ولا يعني هذا الحكم أن العالم سيعيد تكرار انهيار الطلب في عام 2020، بل يعني أن انتقال أثر الجغرافيا السياسية إلى التضخم أكثر مباشرة:1. ترتفع أسعار الطاقة أولًا، فتدفع تكاليف النقل والتصنيع والكهرباء إلى الارتفاع؛ 2. ثم تتأثر أسعار الغذاء لاحقًا، ولا سيما في الاقتصادات التي تعتمد على اللوجستيات العابرة للحدود والمدخلات الطاقية بشكل أكبر؛ 3. تعود سلاسل الإمداد إلى الهشاشة، وتُجبر الشركات على إعادة ترتيب المخزونات وخطط النقل؛ 4. تُعاد رفع توقعات التضخم، فتضطر البنوك المركزية إلى إعادة الموازنة بين النمو واستقرار الأسعار.

تُظهر الاستطلاعات أن الغالبية الساحقة من كبير الاقتصاديين تتوقع ارتفاع التضخم العالمي خلال العام المقبل. وهذا ليس مجرد توقع سعري بسيط، بل تذكير بهامش السياسة المتاح: فمتى ما عادت الطاقة والغذاء لتصبحا المتغيرين المهيمنين على التضخم، فقد ينقطع الاتجاه الهبوطي للتضخم الذي تشكّل تدريجيًا خلال العامين الماضيين.

وهذا يعني بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية في الأسواق الناشئة السؤال ذاته: إذا كان التضخم مدفوعًا بصدمات عرض خارجية، فإن الفاعلية الهامشية للسياسة النقدية ستتراجع.

مخاطر الركود التضخمي في أوروبا ترتفع، والأسواق الناشئة تتعرض للضغط مبكرًا

يُعدّ التباين الإقليمي من الرسائل الأساسية الأخرى في هذا الاستطلاع. فقد ساءت توقعات النمو في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بأوضح صورة، إذ تحوّلت منطقة كانت تُعدّ أصلًا نقطة إيجابية نسبية إلى توقعات نمو ضعيف، بل وضعيف جدًا خلال فترة قصيرة. ويُظهر هذا التحول أن تأثير المخاطر الجيوسياسية على الاقتصادات الإقليمية غالبًا لا يكون خطيًا، بل ينتشر بالتوازي عبر الطاقة والسياحة واللوجستيات ومزاج الاستثمار.

أما أوروبا فتواجه ضغط ركود تضخمي أكثر نموذجية: ضعف في النمو من جهة، وعودة المخاوف التضخمية من جهة أخرى. وبالنسبة إلى البنك المركزي الأوروبي، فإن هذه البيئة أكثر تعقيدًا من مجرد تضخم مرتفع، لأن الآثار المتأخرة لارتفاع الفائدة بدأت بالفعل تضغط على تمويل الشركات وثقة القطاع المنزلي، في حين أن الصدمة الخارجية الجديدة لا تسمح للسياسة بالتحول بسهولة نحو التيسير.

في المقابل، يُعتقد أن الهند والولايات المتحدة ستظلان أكثر قدرة على الصمود نسبيًا. وليس السبب غامضًا: فكلاهما يستفيد من قوة الطلب المحلي والنشاط الاستثماري وقدرة نسبية على التداول الداخلي ضمن السلاسل الصناعية. وتكمن ميزة الولايات المتحدة أيضًا في عمق أسواق رأس المال ومكانة نظام الدولار، بينما تستفيد الهند من توسع الطلب المحلي وتوقعات انتقال صناعي على المدى المتوسط والطويل.

لكن «المرونة» لا تعني «المناعة». فإذا استمرت أسعار الطاقة في الصعود، وتذبذبت توقعات الفائدة العالمية مجددًا، فإن ضعف الطلب الخارجي سيظل ينتقل إلى هذه الاقتصادات الأقوى نسبيًا عبر التجارة وتدفقات رأس المال وقنوات سعر الصرف.

ما تخشاه الأسواق المالية أكثر ليس الركود، بل التقلب

تُظهر الاستطلاعات أن توقعات المشاركين لارتفاع التقلب في سوق الديون الخاصة، وسوق الديون العامة، وسوق الأسهم، كلها في ازدياد. وهذه نقطة بالغة الأهمية لأنها تعكس أن المخاطر السوقية لا تأتي فقط من تراجع النمو الكلي، بل أيضًا من هشاشة الميزانيات العمومية.

خلال السنوات الماضية، شهد النظام المالي العالمي تراكبًا بين ارتفاع الفائدة وتوسع الديون وإعادة تسعير الأصول. والآن، إذا عاد التضخم إلى الارتفاع بفعل الصدمة الجيوسياسية، فقد تبقى أسعار الفائدة طويلة الأجل عند مستويات مرتفعة لفترة أطول؛ وإذا ضعف النمو في الوقت نفسه، فسيتزايد الضغط على أسواق الائتمان.

• وهذا يضر بشكل خاص بالفئات والأصول التالية:- الائتمان الخاص عالي الرافعة المالية؛
• مشاريع العقارات والبنية التحتية التي تعتمد على التمويل المستمر؛
• الأسواق الناشئة ذات الديون الخارجية المرتفعة؛
• سلاسل التصنيع شديدة الحساسية لتكاليف الطاقة والنقل.

ما تواجهه الأسواق حقًا ليس مجرد تبدّل أحادي الاتجاه بين السوق الصاعدة والهابطة، بل هو ضغط ثلاثي يتمثل في “ارتفاع أسعار الفائدة، وارتفاع علاوات المخاطر، وانكماش السيولة”. وبالنسبة لتدفقات رأس المال العالمية، فهذا يعني غالبًا ميل الأموال أكثر نحو الأصول المقومة بالدولار، والأصول قصيرة الأجل، والأدوات ذات التدفقات النقدية الأكثر وضوحًا، بينما تتعرض المناطق شديدة التقلب والقطاعات عالية المديونية لضغوط أكبر.

لا يزال الذكاء الاصطناعي ركيزة طويلة الأجل، لكنه ليس أداة تحوط قصيرة الأجل

وعلى النقيض الواضح من المخاطر الجيوسياسية، فإن انتشار الذكاء الاصطناعي لا يزال يتسارع. وتُظهر الاستطلاعات أن الغالبية العظمى من كبيري الاقتصاديين يتوقعون استمرار ارتفاع اعتماد الذكاء الاصطناعي خلال العام المقبل. وهذا يدل على أن انتشار التكنولوجيا نفسه لم يتباطأ، وأن استثمارات السوق وقطاع الأعمال في الذكاء الاصطناعي لم تتوقف.

لكن من الجدير بالذكر أن مستوى التفاؤل بشأن مساهمة الذكاء الاصطناعي في رفع الإنتاجية قد تراجع، كما أن توقيت التحسن الملحوظ في الإنتاجية في كثير من القطاعات قد تأجل. ولا تزال قطاعات التعليم وتكنولوجيا المعلومات تُعد من القطاعات التي ستستفيد نسبيًا بشكل أسرع، بينما يُعتقد أن مجالات مثل الهندسة والبناء والمرافق الصحية والطاقة وخدمات الرعاية ستحتاج إلى وقت أطول قبل ظهور أثر واضح.

وهذا ينسجم مع بديهية في الاقتصاد الكلي: سرعة انتشار التكنولوجيا لا تعني سرعة التحسن الإحصائي في الإنتاجية. والسبب أن الذكاء الاصطناعي، لكي يتحول فعلًا إلى إنتاجية واسعة النطاق، يحتاج إلى المرور بثلاث مراحل على الأقل:

1. إعادة تصميم عمليات الشركات؛ 2. تعديل الهيكل التنظيمي والقواعد التنظيمية؛ 3. إعادة بناء مهارات القوى العاملة وتخصيص رأس المال.

هذه الخطوات الثلاث كلها تحتاج إلى وقت. بمعنى آخر، من المرجح أن يصبح الذكاء الاصطناعي قوة داعمة لاتجاهات النمو على المدى المتوسط والطويل، لا أداة فورية للتحوط من الصدمات الجيوسياسية الراهنة.

ومن منظور السياسات، يفسر هذا أيضًا لماذا تراهن الحكومات في الوقت نفسه على الذكاء الاصطناعي والسياسات الصناعية: فالأول يمثل تحسينًا طويل الأجل في الكفاءة، بينما تحاول الثانية إعادة بناء القدرة التنافسية المحلية أو الإقليمية في عصر تجزؤ سلاسل الإمداد العالمية.

الاقتصاد العالمي ينتقل من “التضخم المعولم” إلى “التضخم الجيوسياسي”

إذا نظرنا إلى هذا الاستطلاع ضمن دورة زمنية أطول، فإنه يكشف في الواقع عن تحول في بنية الاقتصاد العالمي: فخلال أكثر من عقد مضى، كان التضخم يتشكل أساسًا بفعل السياسة النقدية والتوسع في الطلب واختناقات العرض؛ أما الآن، فأصبح التضخم يتأثر بدرجة متزايدة بالجيوسياسة وأمن الطاقة وإعادة تشكيل مسارات التجارة.

وهذا يعني أن الاقتصاد العالمي ينتقل من “عولمة تفضّل الكفاءة” إلى “تجزؤ إقليمي يفضّل الأمن”. وتشمل نتائجه ما يلي:

• أصبحت سلاسل الإمداد تركز على الفائض والمرونة أكثر من التركيز على خفض التكلفة إلى الحد الأقصى؛
• يميل تخصيص رأس المال أكثر نحو المناطق الملائمة جيوسياسيًا؛
• تصبح التجارة والاستثمار أكثر عرضة للتقسيم على أساس الكتل الإقليمية؛
• تزداد الطبيعة السياسية لأسعار الطاقة والغذاء.

هذا التحول لن ينهي العولمة فورًا، لكنه سيغير شكلها. فالنمو المستقبلي سيعتمد بدرجة أكبر على التكامل الإقليمي، والتحديث التكنولوجي، والاستثمار المحلي، بدلًا من الاعتماد البحت على تحسين الكفاءة عبر الحدود.

الخاتمة: لا ركود شامل، لكن الدورة باتت أصعب بالفعلإن جوهر هذه الجولة من الاقتصاد العالمي ليس «هل سيحدث ركود أم لا»، بل «لماذا أصبح النمو أكثر صعوبة، والسياسات أكثر صعوبة، وتقلبات الأسواق أكبر». وتُظهر أحكام كبار الاقتصاديين أن الاقتصاد العالمي ما يزال يتمتع بالمرونة، وأن الذكاء الاصطناعي ما يزال يمثل منفعة هيكلية طويلة الأجل؛ لكن في ظل عدم انحسار الصدمات الجيوسياسية بعد، واحتمال عودة تضخم الطاقة والغذاء للارتفاع، وتصاعد هشاشة أسواق الديون، لم يعد الاقتصاد العالمي في مرحلة تعافٍ بسيطة.

وبصياغة أدق، فإنه يدخل الآن نطاقًا كليًا جديدًا: نمو منخفض، وتباين مرتفع، وتحسن بطيء في الإنتاجية، وتقلبات قوية، ويقين ضعيف.

وبالنسبة للبنوك المركزية، فهذا يعني أن إدارة التضخم ستصبح أكثر تعقيدًا؛ وبالنسبة للسلطات المالية، فهذا يعني أن ضغوط الديون والدعم ستزداد؛ وبالنسبة للشركات، فهذا يعني أن التوزيع العالمي للأنشطة يجب أن يُسعّر في ضوء قدر أكبر من عدم اليقين؛ وبالنسبة للمستثمرين، فهذا يعني أن منطق تسعير الأصول الذي كان يعتمد سابقًا على نمو عالمي مستقر وبيئة أسعار فائدة منخفضة، يعاد صياغته الآن من جديد.