كيف يمكن لمخاطر حرب الشرق الأوسط أن تعيد الاقتصاد العالمي إلى عصر «صدمة الطاقة»؟

كيف يعيد خطر الحرب في الشرق الأوسط الاقتصاد العالمي إلى عصر «صدمة الطاقة»

إن التقييم الأخير لمنظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) ليس مجرد تحذير قصير الأجل من التطورات الجيوسياسية، بل هو تذكير للأسواق العالمية بأن الاقتصاد العالمي، بعد سنوات من التضخم المرتفع، ورفع أسعار الفائدة، وإعادة هيكلة سلاسل الإمداد، والضغوط المالية، لم يتحرر بالكامل بعد من المنطق الدوري الذي تهيمن عليه صدمات الطاقة.

إذا كان الصراع في الشرق الأوسط مجرد اضطراب مؤقت، واستعادت إمدادات النفط والغاز عافيتها تدريجيا بعد الربع الثالث من هذا العام، فقد يتمكن الاقتصاد العالمي من الحفاظ على مسار تباطؤ معتدل نسبيا. ويُظهر السيناريو الأساسي الذي أبقت عليه منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أن النمو العالمي سينخفض من 3.4% في 2025 إلى 2.8% في 2026، ثم يرتفع إلى 3.1% في 2027. لكن إذا استمر الصراع حتى ما بعد العام المقبل، فقد يهبط النمو العالمي إلى 2.1% في 2026 و1.8% في 2027، ما سيعيد الاقتصاد العالمي إلى حالة هشاشة أقرب إلى فترات الأزمات.

وتكمن أهمية هذا التباين في أنه يكشف عن المشكلة الهيكلية الأكثر جوهرية في الاقتصاد العالمي حاليا: فالنمو غير موزع بشكل متساوٍ، والتضخم لا يتراجع بوتيرة متزامنة. ولا تزال أسعار الطاقة المتغير المحوري الذي يربط بين الجغرافيا السياسية والسياسة النقدية ومسارات التجارة وتخصيص رأس المال.

صدمة الطاقة لا تعود إلى الماضي، بل إلى حاضر أكثر هشاشة

على عكس سبعينيات القرن الماضي، لا يواجه الاقتصاد العالمي اليوم صدمة في أسعار النفط ضمن بيئة تتميز بنمو مرتفع، ومخزونات كبيرة، ومفاوضات أجور قوية. بل على العكس، يقف الاقتصاد العالمي اليوم في دورة تتسم بنمو منخفض، وتباين في السياسات، وعبء ديون أعلى.

وهذا يعني أن الارتفاع نفسه في أسعار الطاقة قد يترتب عليه نتائج أكثر تعقيدا:

• بالنسبة إلى الأسر، يتآكل الدخل الحقيقي بشكل أكبر، ويتعطل تعافي الاستهلاك؛
• بالنسبة إلى الشركات، تتباين ضغوط التكاليف والقدرة على التسعير من قطاع إلى آخر؛
• بالنسبة إلى البنوك المركزية، فإن عودة توقعات التضخم إلى الارتفاع ستحد من مساحة خفض الفائدة؛
• بالنسبة إلى المالية العامة، قد تتزاحم إعانات الطاقة والإنفاق الدفاعي وفوائد الدين على الموازنة في الوقت نفسه.

وتقدّر منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أنه إذا استمرت الاضطرابات في الطاقة، فقد يرتفع التضخم العالمي بشكل إضافي بمقدار 0.4 نقطة مئوية في 2026، ثم 1.3 نقطة مئوية أخرى في 2027. وهذه الأرقام قد تبدو صغيرة، لكنها في ظل بقاء أسعار الفائدة العالمية عند مستويات مرتفعة، وارتفاع مستويات الدين بشكل عام، ستؤدي إلى تضخيم القيود المفروضة على السياسات.

ولهذا السبب لم تكن قضية الطاقة يوما مجرد قضية طاقة. فهي تتحول بسرعة إلى قضية أسعار فائدة، وقضية أسعار صرف، وقضية مالية عامة، وفي النهاية إلى قضية نموذج نمو.

معضلة البنوك المركزية: عودة التضخم ستؤخر التيسير، لكن تباطؤ النمو يفرض الإغاثة

تشير تقديرات منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى أنه إذا طال أمد الصدمة، فقد تُجبر البنوك المركزية على رفع أسعار الفائدة بين 0.5 و0.75 نقطة مئوية على المدى القصير. ويعكس هذا الطرح المعضلة النموذجية للسياسة النقدية المعاصرة: فإزاء صدمة من جانب العرض، لا تستطيع البنوك المركزية «حل» المشكلة فعليا، لكنها تتحمل مسؤولية مخاطر الجولة الثانية من التضخم وانفلات التوقعات.

وهذا يعني أن مسارين سياسيين سيظلان قائمين في الوقت نفسه:1. في حال كان الصدمة قصيرة الأجل، لا يزال بإمكان البنوك المركزية المضي قدمًا بوتيرة الإبقاء على التيسير الحذر كما هو. وتتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) في السيناريو الأساسي أن تبلغ تضخم دول مجموعة العشرين ذروته هذا العام عند 4%، ثم يتراجع إلى 3.1% العام المقبل، فيما يُتوقع أن تظل أسعار الفائدة هذا العام دون تغيير يُذكر، على أن يأتي خفض الفائدة المحتمل في العام المقبل.

2. في حال استمرار الصدمة، ستعود السياسة النقدية إلى “الإبقاء على أسعار فائدة مرتفعة” لفترة أطول. وهذا لا يرفع تكاليف التمويل فحسب، بل يكبح أيضًا تعافي أسعار الأصول في العقارات والاستثمار الصناعي والقطاعات عالية الرفع المالي.

بمعنى آخر، ما يتغير حقًا ليس قرار سعر الفائدة في اجتماع واحد بعينه، بل تسعير السوق لنهاية دورة خفض الفائدة. فقد اعتادت الأصول العالمية في الدورة السابقة على مسار “تراجع التضخم — تيسير البنوك المركزية — إعادة تسعير الأصول الخطرة”. وإذا أعاد صدمة الطاقة رفع التضخم، فسيتعين على السوق أن تتقبل مجددًا فترة أطول من الاستقرار عند مستويات فائدة مرتفعة.

التباين في النمو ينتقل من اختلافات دورية إلى اختلافات هيكلية

كما تكشف قراءة OECD الإقليمية عن اتجاه أعمق: فالعالم لم يعد يتفاعل مع الصدمات بطريقة موحدة، بل أصبح يعتمد بصورة متزايدة على هيكل الطاقة الخاص بكل اقتصاد، وقدرته المالية، وتركيبته الصناعية، وظروف التمويل الخارجي.

الولايات المتحدة: استفادة صافية من الطاقة مع ضغوط على الاستهلاك

في السيناريو الأساسي، يُتوقع أن يتباطأ نمو الولايات المتحدة من 2.1% في 2025 إلى 2.0% في 2026، ثم ينخفض مجددًا إلى 1.8% في 2027. لكن مرونة الولايات المتحدة النسبية تنبع من حقيقة طويلة الأمد: بوصفها دولة كبرى منتجة للطاقة، يمكنها الاستفادة جزئيًا من ارتفاع أسعار النفط والغاز، وهو ما يعوض إلى حد ما تضرر القوة الشرائية للأسر.

هذا لا يعني أن الولايات المتحدة بمنأى كامل عن التأثير. فما تزال أسعار الطاقة المرتفعة تضغط على إنفاق الأسر ذات الدخل المنخفض، وتنتقل عبر تكاليف الاستيراد والنقل وهوامش أرباح الشركات إلى نطاق أوسع. لكن مقارنةً بالاقتصادات الأكثر اعتمادًا على استيراد الطاقة، تملك الولايات المتحدة قدرة أكبر على استيعاب الصدمة الخارجية وتحويل جزء منها إلى أرباح للقطاعات وإيرادات مالية.

منطقة اليورو: نمو ضعيف، لكن الإنفاق الدفاعي وسوق العمل يوفّران دعمًا

من المتوقع أن يتباطأ نمو منطقة اليورو هذا العام إلى أقل من 1.4%، وأن ينخفض أكثر إلى 0.8% العام المقبل، قبل أن يرتفع إلى 1.2% لاحقًا. ويشير هذا المسار إلى أن الاقتصاد الأوروبي ما يزال يعيش في إطار يجمع بين انخفاض النمو المحتمل، وضعف التصنيع، والقيود المالية.

لم يعد الدعم في منطقة اليورو يأتي أساسًا من الطلب الخارجي، بل أكثر من مرونة سوق العمل، وزيادة الإنفاق الدفاعي، وقدرة بعض الدول الأعضاء على التكيف في مجال بدائل الطاقة وإعادة تشكيل سلاسل الإمداد. غير أن هذا الدعم محدود. فإذا عادت أسعار الطاقة إلى الارتفاع، فستواجه أوروبا التضخم المستورد، إلى جانب مزيد من الضغط على الحيز المتاح في الموازنات.

المملكة المتحدة: الأوضاع المالية والتجارة العالمية عاملان حاسمان

من المتوقع أن يتباطأ نمو المملكة المتحدة هذا العام إلى 0.9%، ثم يرتفع إلى 1.1% في 2027. ويعكس ذلك حساسية الاقتصاد البريطاني العالية تجاه التغيرات في التجارة الخارجية والظروف المالية. وإذا استمرت التجارة العالمية في التعرض للاضطراب بسبب الطاقة والمخاطر الجيوسياسية، فسيكون من الصعب على تعافي بريطانيا أن يعتمد على الطلب المحلي وحده.

الصين: وجود وسادة للطاقة بالتوازي مع عبء العقارات

OECD تتوقع أن يبلغ نمو الصين في 2025 نسبة 5.تتوقع منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) أن ينمو الاقتصاد الصيني بنسبة 5.0% في 2025، ثم يتباطأ إلى 4.5% في 2026 و4.3% في 2027. ومن السمات المهمة للصين امتلاكها احتياطيات طاقة كافية نسبيًا، ما يساعد على تقليل التعرض الفوري لصدمات أسعار النفط. لكن في الوقت نفسه، لا يزال ضعف سوق العقارات يضغط على الطلب المحلي.

والأكثر لفتًا للنظر هو أن الصادرات الصينية يُتوقع أن تستفيد من انخفاض الرسوم الجمركية الأميركية ومن قوة قطاع التكنولوجيا الصيني من حيث القدرة التنافسية. وهذا يشير إلى أنه خلال عملية إعادة هيكلة التجارة العالمية، أصبحت الصناعات التحويلية وصادرات التكنولوجيا بمثابة مخففات للنمو في بعض الاقتصادات الآسيوية. وبعبارة أخرى، لم يختفِ الطلب العالمي، بل يعاد توزيعه على المناطق الأكثر قدرة صناعيًا والأفضل موقعًا في سلاسل الإمداد.

اليابان: ضغط مزدوج من الطاقة والتجارة، وعودة المسائل المالية إلى الواجهة

في صياغة منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية، قد تكون اليابان من بين الاقتصادات الأكثر تأثرًا بالصدمات. ومن المتوقع أن يتراجع النمو من 1.1% في 2025 إلى 0.6% في 2026، ثم يرتفع هامشيًا فقط إلى 0.8% في 2027. واعتماد اليابان على طاقة الشرق الأوسط وممرات التجارة يجعلها أكثر عرضة لاضطرابات الشحن العالمي وأسعار الطاقة.

لكن مشكلة اليابان لا تقتصر على ذلك. فمع ارتفاع أسعار الفائدة، تؤكد منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أيضًا أن طوكيو تحتاج إلى خطة “واضحة وذات مصداقية” لضبط الأوضاع المالية على المدى المتوسط. وهذه نقطة بالغة الأهمية: فعندما ينتقل اقتصاد عاش طويلًا في بيئة منخفضة الفائدة إلى بيئة أعلى فائدة، تصبح الاستدامة المالية بسرعة محور السياسة الاقتصادية الكلية، لا مجرد مسألة موازنة محاسبية.

التجارة تنتقل من منطق الكفاءة إلى منطق الأمان

تشير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية أيضًا إلى أن نمو التجارة العالمية، بعد عام 2025 القوي، سيتجه إلى التباطؤ، لكن السلع والاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ولا سيما في آسيا، ستظل تقدم دعمًا.

تكشف هذه العبارة عن ازدواجية النظام التجاري الراهن:

• مسار لا يزال مدفوعًا بالتوسع التكنولوجي، حيث تواصل عتاد الذكاء الاصطناعي، ومعدات الحوسبة، والتصنيع المتقدم، والإنفاق الرأسمالي المرتبط بها دعم الطلب عبر الحدود؛
• ومسار آخر يتعرض لثقل الجغرافيا السياسية ومخاطر الطاقة واحتكاكات الرسوم الجمركية، بحيث تحل منطق الأمان محل منطق الكفاءة في العولمة جزئيًا.

لذلك، قد لا يعتمد نمو التجارة المستقبلية على “من يستطيع الإنتاج بأرخص تكلفة” بقدر ما يعتمد على “من يستطيع التوريد بثبات، والتبديل بسرعة، وتحمل الصدمات”. وهذا سيدفع إلى المزيد من إعادة تكوين المخزونات، وإقليمية سلاسل الإمداد، والازدواجية في السلع الحيوية.

وبعبارة أخرى، لم تنتهِ التجارة العالمية، لكنها تغيّر طريقة تنظيمها.

ستتجه تدفقات رأس المال أكثر نحو “الأصول المقاومة للصدمات” والمناطق المستفيدة من الموارد

إذا استمرت صدمة الطاقة، فلن يقتصر رد فعل الأسواق المالية على أسعار النفط والغاز، بل سينتشر على نطاق أوسع عبر أسعار الصرف والفروق في العوائد وعلاوات المخاطر.

وعادةً ما تتعرض عملات الدول المستوردة للطاقة للضغط، بينما قد تحظى أصول الدول المصدرة للموارد بالدعم. وقد تستفيد الولايات المتحدة في هذه الدورة من ميزة الطاقة وتوقعات النمو الأكثر تماسكًا لجذب تدفقات رأسمالية؛ في حين قد تواجه بعض الاقتصادات الآسيوية والأوروبية تكاليف تمويل أعلى بسبب ضغوط الحسابات الخارجية، وتوقعات عودة التضخم، وتخفيضات النمو.

أما بالنسبة للأسواق الناشئة، فتكمن المخاطر خصوصًا في التراكم الثلاثي:1. ارتفاع أسعار النفط يرفع فاتورة الواردات؛ 2. الدولار وأسعار الفائدة العالمية يظلان عند مستويات مرتفعة، ما يقيّد تدفقات رأس المال؛ 3. تضيق المساحة المالية المحلية، مما يجعل من الصعب تقديم دعم واسع النطاق لصدمة الطاقة.

ولهذا السبب غالبًا ما تؤثر النزاعات الجيوسياسية أولًا في سوق الطاقة، ثم تنتقل عبر سلاسل سعر الصرف والديون إلى أصول الأسواق الناشئة الأوسع.

وعلى المدى الأطول، لا يزال الاقتصاد العالمي ينتقل من «عولمة منخفضة التضخم» إلى «إعادة تموضع عالية الاحتكاك»

إذا وضعنا هذا التوقع الصادر عن منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) ضمن دورة زمنية أطول، فإن الأهم ليس تعديل النمو في سنة بعينها، بل تغيّر قواعد عمل الاقتصاد العالمي.

على مدى أكثر من عشرين عامًا، شكّلت العولمة، وانخفاض التضخم، وانخفاض أسعار الفائدة، وتوسع التصنيع الصيني معًا بيئة ماكرو اقتصادية مستقرة نسبيًا. أما اليوم، فإن هذا المزيج يتفكك:

• أصبح عرض الطاقة أكثر عرضة للاضطرابات الجيوسياسية؛
• بات نظام التجارة يركّز أكثر على المرونة بدلًا من الكفاءة الصرفة؛
• لم يعد التضخم متغيرًا «تم ترويضه»؛
• يتعين على البنوك المركزية الموازنة مرارًا بين صدمات العرض وتباطؤ الطلب؛
• تضيق المساحة أمام السياسة المالية للمناورة بين الدفاع والإعانات والديون.

قد يوفّر الذكاء الاصطناعي والاستثمارات التكنولوجية مصدرًا جديدًا للإنتاجية لبعض الاقتصادات، لكنه لا يزيل تلقائيًا القيود الصارمة المفروضة من الطاقة والتجارة والمالية العامة. بل على العكس، في عصر يولي فيه رأس المال العالمي اهتمامًا أكبر بهامش الأمان، غالبًا ما يترافق التوسع التكنولوجي مع المخاطر الجيوسياسية: من جهة موجة استثمارية في مراكز البيانات والرقائق والحوسبة، ومن جهة أخرى إعادة تسييس الطاقة والشحن والسياسات الصناعية.

خاتمة: هذه ليست صدمة معزولة، بل اختبار ضغط لدورة جديدة

تكمن أهمية تحذير منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) ليس في دقة تنبؤه بأرقام ربعٍ معيّن، بل في أنه يذكّر الأسواق بأن الاقتصاد العالمي دخل مرحلة أكثر قابلية لإعادة التشكل بفعل صدمات جانب العرض.

إذا هدأت حرب الشرق الأوسط على المدى القصير، فقد يظل النمو العالمي عند تباطؤ يمكن احتواؤه؛ لكن إذا استمر الصراع، فقد تُعاد صياغة ترتيب التضخم وأسعار الفائدة وسعر الصرف والتجارة والمالية العامة. وعندها، لن يعود السؤال مجرد مقدار ارتفاع النفط، بل ما إذا كان الاقتصاد العالمي لا يزال قادرًا على الاعتماد على النظام القديم منخفض الاحتكاك للحفاظ على النمو.

ومن هذا المنظور، فإن المخاطر الحالية ليست مجرد تقلبات دورية بسيطة، بل اختبار ضغط للنظام الماكرو اقتصادي العالمي. وهو يختبر: من لديه مخزون طاقة، ومن لديه مساحة مالية، ومن يستطيع تحمّل أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول، ومن سيتعين عليه في إعادة التشكل العالمية الجديدة أن يغيّر نموذج نموه.