La guerra redefine la trayectoria económica: el FMI advierte que el potencial de crecimiento de Israel enfrenta una erosión estructural.

El Fondo Monetario Internacional (FMI), en su reciente "Evaluación Anual de la Economía de Israel", no se centra en la volatilidad del mercado a corto plazo, sino que esboza cómo la guerra está transformando silenciosamente el perfil de crecimiento de una economía pequeña y abierta. El informe señala que, aunque la economía israelí ha mostrado una resiliencia excepcional durante tres años de conflicto, su PIB sigue siendo aproximadamente un 9% inferior a la trayectoria prevista antes de la guerra. Esta cifra no representa una pérdida estática, sino un desplazamiento permanente de la senda de producción potencial: el FMI ha reducido su pronóstico de crecimiento para 2026 del 4,8% anterior a la guerra al 3,5%, y prevé una modesta recuperación hasta el 4,4% en 2027. Esto implica que la guerra no solo consume recursos en el período actual, sino que también redefine la línea base de la expansión económica.

Estrechamiento del corredor fiscal y revalorización de la inflación El impacto de la guerra en la disciplina fiscal tiene un efecto retardado. El FMI prevé que el déficit público se amplíe al 6,2% del PIB en 2026, frente al 5,2% de 2025, y que la ratio de deuda pública aumente del nivel actual al 70,1%, acercándose al 74% en 2031. Más alarmante aún es que el "espacio fiscal" de Israel se está reduciendo a medida que se acumula la deuda. El núcleo del problema radica en que el gasto civil ya se encuentra en niveles bajos, por lo que hay poco margen para una mayor compresión; por lo tanto, el ajuste debe depender más de medidas por el lado de los ingresos. El informe recomienda fusionar los dos tramos más bajos del impuesto sobre la renta, aumentar el IVA en otros 2 puntos porcentuales, reducir el alcance de las exenciones fiscales (como las de servicios turísticos y frutas y verduras) y reevaluar los beneficios fiscales en el marco de la Ley de Fomento de la Inversión de Capital. Solo el aumento de 2 puntos porcentuales en el IVA generaría ingresos fiscales equivalentes a aproximadamente el 0,8% del PIB. Sin embargo, los datos de la IBFD sugieren que la ya alta elasticidad de la carga fiscal en Israel podría limitar el margen para subir impuestos. En cuanto a la inflación, la guerra transmite presiones a través del canal de los precios de la energía. El FMI prevé que la tasa de inflación anual pase del 1,9% en el primer trimestre de 2026 al 2,5% en el cuarto trimestre, y que vuelva al 2% en 2027. La apreciación del shekel compensa en parte la inflación importada, pero la inflación subyacente y las expectativas se mantienen en la zona media del objetivo. Es de destacar que el equilibrio entre la expansión fiscal y el endurecimiento monetario será una variable clave para las decisiones posteriores del banco central.La "brecha estructural" del mercado laboral La economía israelí depende desde hace mucho tiempo del sector exportador de alta cualificación, pero el mercado laboral interno presenta una brecha amplificada por la guerra. El FMI afirma abiertamente que la baja tasa de empleo —especialmente la de alrededor del 55% entre los hombres ultraortodoxos (Haredi) y la de aproximadamente el 45% entre las mujeres árabes— ha pasado de ser un problema de integración social a un riesgo macroeconómico. La tasa de empleo de los hombres ultraortodoxos está muy por debajo del objetivo gubernamental para 2030 (65%), y el de las mujeres árabes es del 53%. Esto significa que, cuando el sector de alta cualificación se enfrenta a fluctuaciones de la demanda global, el cuello de botella de la tasa de participación laboral interna limitará el crecimiento potencial. Las soluciones propuestas en el informe son bastante estructurales: ampliar la enseñanza del plan de estudios básico, reforzar la formación técnico-profesional y reducir los incentivos fiscales que desalientan el empleo (como los subsidios a los no trabajadores). Estas medidas apuntan a un problema profundo: el crecimiento económico de Israel no solo necesita capital y tecnología, sino también ampliar el grupo de mano de obra empleable. Si se permite que esta brecha persista, incluso si el sector de alta cualificación se mantiene próspero, el crecimiento del ingreso per cápita en su conjunto se verá perjudicado.

El arma de doble filo del sector de alta cualificación La industria de alta tecnología de Israel —principal motor del crecimiento económico— está siendo examinada por el FMI bajo la lupa de la ola global de la IA. El informe considera que Israel se encuentra entre los países mejor posicionados para beneficiarse de la revolución de la IA, pero la ventaja no es automática ni sostenible. Una corrección brusca del mercado global de la IA podría afectar a Israel a través de tres canales: la desaceleración de las exportaciones de productos de alta tecnología, la retirada de la inversión extranjera directa (IED) y la reducción de empleos impulsados por capital extranjero. Dada la profunda integración de Israel en la cadena de valor global de la IA, este riesgo no es teórico. Actualmente, las valoraciones de las acciones tecnológicas a nivel mundial se encuentran en máximos históricos, y las dudas sobre la rentabilidad comercial de la IA están aumentando. Si las expectativas se revierten, la economía israelí se enfrentará a la resonancia de una contracción de la demanda externa y un ajuste fiscal interno simultáneos.

La erosión del potencial de crecimiento a largo plazo: una deuda invisible El mensaje central del informe del FMI es que el riesgo de una crisis explosiva ha disminuido, pero el verdadero costo de la guerra es la lenta erosión de los elementos fundamentales del crecimiento: capital humano, colchón fiscal y capacidad de innovación. Si Israel no logra encontrar un equilibrio entre ampliar la fuerza laboral, reparar el espacio fiscal e invertir de manera continua en educación científica e infraestructura digital, la historia de crecimiento de los próximos años ya no será de "rebote", sino de "reconfiguración del piso mínimo". Para los investigadores macroeconómicos que observan la fragmentación geoeconómica global, el caso de Israel ofrece una advertencia: los países pequeños en conflictos prolongados no solo pierden producción en el período actual, sino que también alteran permanentemente la dirección evolutiva de su estructura económica.