La guerre redessine la trajectoire économique : le FMI avertit que le potentiel de croissance d'Israël subit une érosion structurelle.

Le Fonds monétaire international (FMI), dans sa dernière « Évaluation annuelle de l'économie israélienne », ne s'est pas concentré sur les fluctuations du marché à court terme, mais a plutôt esquissé un tableau de la manière dont la guerre modifie silencieusement le profil de croissance d'une petite économie ouverte. Le rapport indique que, bien que l'économie israélienne ait fait preuve d'une résilience exceptionnelle au cours de trois années de conflit, son PIB reste inférieur d'environ 9 % à la trajectoire anticipée avant-guerre. Ce chiffre n'est pas une perte statique, mais un déplacement permanent de la trajectoire de production potentielle – le FMI a abaissé sa prévision de croissance pour 2026 de 4,8 % (avant-guerre) à 3,5 %, et prévoit un modeste rebond à 4,4 % en 2027. Cela signifie que la guerre non seulement consomme des ressources dans l'immédiat, mais redéfinit également la ligne de base de l'expansion économique.

Resserrage des marges budgétaires et réévaluation de l'inflation L'impact de la guerre sur la discipline budgétaire est différé. Le FMI prévoit que le déficit public atteindra 6,2 % du PIB en 2026, contre 5,2 % en 2025, et que le ratio de la dette publique passera de son niveau actuel à 70,1 %, pour approcher 74 % d'ici 2031. Plus inquiétant encore, la « marge de manœuvre budgétaire » d'Israël se réduit à mesure que la dette s'accumule. Le cœur du problème réside dans le fait que les dépenses civiles sont déjà à un niveau bas, ce qui limite les possibilités de compression ; par conséquent, l'ajustement doit reposer davantage sur des mesures relatives aux recettes. Le rapport recommande de fusionner les deux premiers tranches d'impôt sur le revenu, d'augmenter la TVA de deux points de pourcentage supplémentaires, de réduire le champ des exonérations fiscales (comme celles sur les services touristiques, les fruits et légumes), et de réévaluer les avantages fiscaux accordés dans le cadre de la loi d'encouragement aux investissements en capital. La seule hausse de deux points de la TVA pourrait générer des recettes équivalant à environ 0,8 % du PIB. Cependant, les données de l'IBFD montrent que l'élasticité déjà élevée de la pression fiscale en Israël pourrait limiter les possibilités d'augmentation des impôts. En matière d'inflation, la guerre exerce des pressions par le canal des prix de l'énergie. Le FMI prévoit que le taux d'inflation annuel passera de 1,9 % au premier trimestre 2026 à 2,5 % au quatrième trimestre, avant de revenir vers 2 % en 2027. L'appréciation du shekel compense partiellement l'inflation importée, mais l'inflation sous-jacente et les anticipations restent dans la partie médiane de la fourchette cible. Il est à noter que l'équilibre entre l'expansion budgétaire et le resserrement monétaire sera une variable clé dans les futures décisions de la banque centrale.Le « fossé structurel » du marché du travail L'économie israélienne dépend depuis longtemps d'un secteur exportateur hautement qualifié, mais le marché du travail intérieur présente un fossé que la guerre a amplifié. Le FMI affirme que le faible taux d'emploi – en particulier celui des hommes ultra-orthodoxes (Haredi) d'environ 55 % et celui des femmes arabes d'environ 45 % – est passé d'un problème d'intégration sociale à un risque macroéconomique. Le taux d'emploi des hommes ultra-orthodoxes est bien inférieur à l'objectif du gouvernement pour 2030 (65 %), celui des femmes arabes étant de 53 %. Cela signifie que lorsque le secteur des hautes compétences est confronté à des fluctuations de la demande mondiale, le goulot d'étranglement du taux de participation au marché du travail national limitera le taux de croissance potentiel. Les solutions proposées par le rapport sont assez structurelles : étendre l'enseignement des matières de base, renforcer la formation professionnelle et technique, et réduire les incitations financières qui découragent l'emploi (comme les subventions aux non-travailleurs). Ces mesures pointent vers un problème profond : la croissance économique d'Israël nécessite non seulement du capital et de la technologie, mais aussi un élargissement du bassin de main-d'œuvre employable. Si ce fossé est laissé en l'état, même si le secteur des hautes compétences reste prospère, la croissance globale du revenu par habitant en pâtira.

L'épée à double tranchant du secteur des hautes compétences Le secteur de la haute technologie israélien – principal moteur de la croissance économique – est placé par le FMI sous la loupe de la vague mondiale de l'IA. Le rapport estime qu'Israël fait partie des pays les mieux placés pour bénéficier de la révolution de l'IA, mais cet avantage n'est pas automatiquement durable. Une correction brutale du marché mondial de l'IA pourrait affecter Israël par trois canaux : un ralentissement des exportations de produits de haute technologie, un retrait des investissements directs étrangers (IDE) et une réduction des emplois financés par les capitaux étrangers. Étant donné qu'Israël est profondément intégré dans la chaîne de valeur mondiale de l'IA, ce risque n'est pas une hypothèse théorique. Actuellement, les valorisations des actions technologiques mondiales sont à des niveaux historiquement élevés, et les doutes sur le retour sur investissement de la commercialisation de l'IA commencent à émerger. Si les attentes s'inversent, l'économie israélienne sera confrontée à une résonance entre une contraction de la demande extérieure et un resserrement budgétaire interne.

L'érosion du potentiel de croissance à long terme : une dette invisible Le message central du rapport du FMI est que le risque de crise explosive a disparu, mais que le véritable coût de la guerre est l'érosion lente des éléments fondamentaux de la croissance – le capital humain, les marges de manœuvre budgétaires et la capacité d'innovation. Si Israël ne parvient pas à trouver un équilibre entre l'élargissement de la main-d'œuvre, la restauration de l'espace budgétaire et l'investissement continu dans l'éducation scientifique et les infrastructures numériques, son histoire de croissance dans les années à venir ne sera pas un « rebond », mais une « redéfinition du plancher ». Pour les macro-chercheurs observant la fragmentation géoéconomique mondiale, le cas d'Israël offre un avertissement : les petits pays en conflit prolongé perdent non seulement leur production actuelle, mais modifient également de manière permanente la direction de l'évolution de leur structure économique.